20220103-首创证券-宏观经济分析报告_经济持续回升_疫情有望好转_12页_1mb

经济持续回升，疫情有望好转总结

核心内容

2022年1月3日发布的宏观经济分析报告指出，当前中国经济呈现持续回升态势，制造业和服务业PMI均较前值有所上升，疫情对经济的影响逐步减弱。报告由首创证券首席经济学家韦志超撰写，分析了当前经济形势、市场走势及政策影响。

主要观点

• 经济景气度回升：12月制造业PMI为50.3，连续两个月回升，显示制造业景气有所改善。服务业PMI为52.0，较前值上升0.9个百分点，表现出较强的韧性。
• 内需改善，外需放缓：新订单指数显示内需回暖，出口倒算的国内订单指数回升至景气扩张区间。然而，外需因节日采购结束而小幅走弱。
• 价格指数下行：主要原材料购进价格PMI和出厂价格PMI均下降，通胀压力缓解。企业补库意愿增强，采购量、产成品库存和原材料库存均有所上升。
• 政策预期与市场博弈：政策维稳意图逐渐显现，市场重点在于政策发力的节奏和力度。当前政策不明朗，导致债市收益率下行，股市风格缺乏明确方向。
• 股市与债市展望：对股市保持乐观，A股反弹力度有限，港股有较大反弹空间。国债收益率可能在当前点位有所回升，但整体仍保持低位震荡。

关键信息

1. PMI数据亮点

• 制造业PMI：12月为50.3，连续两个月回升，生产指数为51.4，新订单指数为49.7，显示内需改善。
• 服务业PMI：12月为52.0，商务活动指数为52.7，航空运输、餐饮、文化体育娱乐等行业活跃度提升。
• 建筑业PMI：12月为56.3，较前值下降2.8个百分点，可能受寒冷天气影响，后续有望改善。
• 企业补库：采购量PMI为50.8，产成品库存PMI为48.5，原材料库存PMI为49.2，均较前值有所上升。

2. 疫情与海外情况

• 国内疫情：西安新增病例显著下降，疫情逐步好转，国内经济对疫情进一步脱敏。
• 海外疫情：欧美国家新增确诊病例大幅上升，疫情发酵严重，对当地经济和服务业PMI产生负面影响。

3. 后市展望

• 股市：对A股和港股保持乐观，港股因跌幅较大，有较大反弹空间。
• 债市：国债收益率可能在当前点位有所回升，但整体仍保持低位震荡。
• 政策影响：政策维稳意图显性化，经济和股市将持续修复，资本市场将随之变动。

风险提示

• 疫情超预期：若疫情出现反弹或持续恶化，可能对经济复苏造成不利影响。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安、华夏基金及安信证券担任宏观负责人，2020年11月加入首创证券。

分析师声明

• 本报告反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受第三方影响。
• 报告内容和观点由作者负责。

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评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，比较公司股价或行业指数与同期沪深300指数的涨跌幅。

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