中国商用车行业先锋系列报告一_福田汽车_再聚焦_商用车全能选手归来_33页_3mb

中国商用车行业先锋系列报告一：福田汽车总结

核心内容

福田汽车是中国最大的商用车企业之一，成立于1996年，1998年在上海证券交易所上市。公司以商用车为主营业务，涵盖重卡、轻卡、客车及发动机等多个领域，具备较强的市场竞争力和全球化布局。2019年，公司通过出售宝沃67%股权，重新聚焦商用车业务，为未来发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 商用车全能选手：福田汽车深耕商用车市场多年，产品线丰富，技术积累深厚，具备较强的市场地位和品牌影响力。
• 新能源布局领先：公司自2006年起开展氢燃料技术研究，已具备较成熟的新能源技术储备，积极布局氢燃料商用车，并在2019年取得多笔氢燃料订单。
• 重卡实力犹存：通过与戴姆勒合作，福田重卡产品线完善，技术标准接轨国际，市场占有率稳定在行业前列。
• 轻卡市场主导：福田轻卡销量长期保持国内领先地位，产品性能优越，具备节油、耐用等优势，市场份额稳定在20%左右。
• 战略调整成效初显：通过剥离乘用车业务，公司得以轻装上阵，聚焦商用车主业，预计2019年将实现扭亏为盈。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1996年8月28日
• 上市时间：1998年6月
• 主要业务：商用车、乘用车、发动机
• 合作伙伴：博世、德国马牌、康明斯、采埃孚等
• 全球布局：覆盖110个市场，25个国家/地区，21个国内工厂和海外KD工厂

产品与技术

• 重卡产品：欧曼系列（ETX、GTL、EST、EST-A），涵盖牵引车、载货车、专用车等200多种车型。
• 轻卡产品：福田奥铃、欧马可、瑞沃、时代四大系列，涵盖自卸车、载货车、混凝土搅拌车等。
• 新能源布局：2016年新能源客车销量超6000辆，2019年成立福田智蓝新能源，推进氢燃料技术商业化。
• 智能化发展：推出iTink云平台，实现车联网与智能互联，日在线运营车辆超81万辆。

产能与市场

• 产能情况：2018年整车年产能86万辆，发动机年产能60万台，具备较大的增长潜力。
• 市场表现：2018年受乘用车拖累，公司整体营收和利润下滑明显，但通过战略调整，预计2019年将实现盈利。

战略调整

• 出售宝沃：2019年1月，公司出售宝沃67%股权，优化业务结构，重新聚焦商用车。
• 新能源事业部：2018年成立新能源汽车事业部，专门负责新能源商用车业务。
• 未来规划：预计2019年营收429.66亿元，归母净利润5.04亿元，2020年营收437.47亿元，归母净利润6.29亿元，维持“买入”评级。

未来展望

• 重卡市场：随着国三车淘汰及基建投资预期增强，重卡市场景气度有望维持，福田重卡具备较强竞争力。
• 轻卡市场：福田轻卡销量持续增长，产品线不断升级，市场占有率稳固。
• 新能源发展：氢燃料商用车市场前景广阔，福田在该领域具备技术优势和先发优势，未来有望成为行业领军者。

风险提示

• 宏观经济或重卡市场景气度低于预期。
• 战略执行力度不足。
• 与采埃孚合作的变速箱国产化进展不及预期。

股票评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 看淡：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。