20230611-国贸期货-有色金属资讯周报_45页_4mb

报告总结

一、【贵金属】美联储不加息预期升温，贵金属反弹

（1）核心驱动**

• 短期：美联储或在6月保持利率不变，但6/7月仍有加息可能（澳、加央行意外加息），贵金属反弹空间有限；重点关注美国5月CPI及6月议息决议。
• 长期：全球地缘风险、去美元化需求、实际利率下行支撑金价，四季度至明年一季度或创历史新高。

（2）关键逻辑**

• 全球数据：美国ISM制造业指数回落、首次申请失业金人数激增，叠加澳加联储加息，强化美联储年内加息预期。
• 国内因素：人民币汇率跌破7.15，央行增持黄金，国内金银表现良好。
• 风险：美联储降息晚于预期、高利率政策持续时间延长。

一、【金属铜】低库存支撑铜价，但美联储议息会议风险

（1）核心观点**

• 铜价进一步反弹，因全球债务上限协议提升风险偏好，低库存（SHFE库存低位）提供支撑，但美联储议息会议前市场情绪谨慎，不建议追高。
• 短期：进口盈利扩大、库存去化加速，沪铜仍有挤仓风险。
• 长期：中国经济疲弱、海外需求修复缓慢，铜价反弹幅度有限。

（2）关键逻辑**

• 经济数据：中国5月出口下降7.5%，PPI同比-46%，经济复苏低迷。
• 宏观环境：美联储6月加息概率下降，但7月加息预期上升；OECD上调全球增长预期，海外经济韧性较强。
• 风险：美联储议息会议结果、国内政策刺激力度不足。

一、【金属锌】政策预期反复，锌价反弹空间有限

（1）核心观点**

• 锌价超跌反弹，因宏观数据改善缓解熊市情绪，但中长期基本面压力（供应恢复、需求疲软）限制反弹空间。
• 短期：多头撤出，建议逢高做空；中长期：原料供应增加、库存回升，锌价偏弱运行。

（2）关键逻辑**

• 供需：5月产量环比回升4.54%，镀锌产能利用率提升；进口矿供应恢复，库存回升。
• 市场情绪：初请失业金人数激增，美元指数反弹，抑制锌价表现。
• 风险：地缘冲突、美元波动、国内经济政策变化。

一、【金属镍】供应过剩预期压制，镍价弱势震荡

（1）核心观点**

• 短期：低仓单格局缓解，但新能源需求放缓、不锈钢排产有限，镍价宽幅震荡；操作建议维持反弹空。
• 中长期：印尼镍铁全面投产、华友品牌通过LME交割，镍供应过剩问题加剧，价格下行压力凸显。

（2）关键逻辑**

• 基本面：菲律宾镍矿供应稳定，国内精炼镍产量大增；印尼减税政策利空不锈钢成本。
• 供需矛盾：镍矿炼厂产能扩张，不锈钢行业供需失衡；新能源硫酸镍需求未达预期。
• 风险：印尼政策变动、LME交割量提升、下游采购延迟。