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成本端与宏观面提振，盘面延续上行

核心内容总结

近期聚烯烃市场受成本端与宏观情绪面共同提振，盘面延续上行趋势。尽管基本面仍偏弱，但市场整体情绪乐观，资金面多配化工板块，推动价格上涨。以下为文档核心内容、主要观点及关键信息的详细总结：

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一、价格与基差表现

• L主力合约收盘价为6935元/吨（+70）
• PP主力合约收盘价为6737元/吨（+81）
• LL华北现货为6800元/吨（+70）
• LL华东现货为6900元/吨（+100）
• PP华东现货为6520元/吨（+70）
• LL华北基差为-135元/吨（+0）
• LL华东基差为-35元/吨（+30）
• PP华东基差为-217元/吨（-11）

关键信息：现货端跟涨不足，基差有所走弱，说明市场预期与实际价格存在一定差距。

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二、上游供应情况

• PE开工率为84.7%（+3.1%）
• PP开工率为76.0%（+0.4%）

主要观点：PE供应端有所回升，PP供应端整体保持稳定，但PDH制PP装置逐步检修，对供应支撑有限。

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三、生产利润分析

• PE油制生产利润为104.2元/吨（-23.2）
• PP油制生产利润为-485.8元/吨（-23.2）
• PDH制PP生产利润为-715.8元/吨（+59.7）

关键信息：PP油制利润下滑，PDH制PP利润有所反弹，显示成本端对PP价格有支撑作用。

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四、进出口利润情况

• LL进口利润为267.9元/吨（+111.0）
• PP进口利润为-375.9元/吨（+30.6）
• **PP出口利润（往东南亚）**为-56.8美元/吨（-3.9）

主要观点：LL进口利润显著上升，PP进口利润小幅改善，但出口利润仍为负，反映国际市场对PP需求有限。

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五、下游需求与开工率

• PE下游农膜开工率为36.3%（-0.6%）
• PE下游包装膜开工率为45.0%（-3.2%）
• PP下游塑编开工率为42.0%（-0.6%）
• PP下游BOPP膜开工率为64.0%（+0.5%）

关键信息：PE下游整体开工率下降，PP下游需求偏弱，BOPP膜开工率略有回升，显示部分细分领域需求有所改善。

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六、市场分析

1. PE市场

• 宏观面：资金多配化工板块，提振市场情绪。
• 基本面：供应端LLDPE排产增加，短期供应回升预期明显；需求端仍处淡季，下游开工率偏低，采购力度减弱。
• 供需格局：供需未见实质性逆转，整体偏弱。
• 支撑因素：成本端与宏观情绪共振推动价格上涨，但反弹持续性需关注库存去库进程。

2. PP市场

• 成本端：丙烷支撑增强，油制成本小幅反弹。
• 基本面：PDH制PP装置检修，供应支撑有限；下游需求仍处淡季，新增订单跟进不足。
• 市场预期：成本端与宏观情绪共振推动盘面反弹，但需警惕去库压力对反弹空间的限制。

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七、策略建议

• 单边策略：LLDPE与PP可谨慎逢低做多套保，关注宏观情绪及成本支撑。
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：LLDPE-PP价差逢高做缩

风险提示：地缘局势变化、原油价格波动、外盘丙烷示弱。

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八、图表与数据来源

• 图表内容涵盖基差结构、生产利润、进出口利润、下游开工与利润、库存等关键指标。
• 数据来源包括同花顺、钢联、卓创、隆众等市场数据平台。

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九、本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

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十、联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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十一、免责声明

• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点及结论反映发布当日判断，不同时期可能有变化。
• 报告内容仅供参考，投资者需独立判断，不承担任何法律责任。
• 报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或修改。

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十二、公司信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司名称：华泰期货有限公司

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十三、华泰期货研究院

• 研究机构名称：华泰期货研究院
• 机构宗旨：提供专业市场分析与策略建议，助力投资者决策。