20240527-东海证券-FICC_资产配置周观察_政府债发行略提速_利率延续震荡_16页

FICC研究证券研究报告摘要

发布时间：2024年05月27日
机构：东海证券研究所
分析师：李沛、谢建斌

投资要点

📈 中债利率延续震荡

• 5月份LPR报价按兵不动，符合预期
• 10年期国债利率在2.31%-2.35%范围内波动
• 多空博弈后，市场有望回归理性

📋 政府债发行节奏略提速

• 1-4月政府性基金预算收入同比下降
• 国有土地使用权出让收入降幅明显
• 5月国债和地方债发行进度明显提速，预计6月至9月将进一步加快

🪙 美联储5月会议纪要偏鹰

• 美联储官员预计降息时间延长
• 美债利率小幅上行，10年期美债利率达4.46%
• 原油价格震荡回落，预计布伦特原油维持在80-85美元/桶区间

💉 10年期日本国债收益率创新高

• 日本10年期国债收益率突破1%，为2012年以来新高
• 美日10年期利差维持340BP以上倒挂

🏘 风险提示

• 美联储降息节奏不及预期
• 海外银行业危机蔓延
• 国际地缘摩擦超预期

正文主要内容概要

1️⃣ 债券市场

• 分析 10 年国债利率波动、中国与美国国债利差、期限利差及市场情绪
• 图表包括：
  • 利率曲线
  • 央行政策利率走廊
  • 信用利差与期限利差

2️⃣ 外汇市场

• 分析美元汇率、人民币兑美元汇率等
• 图表包括：
  • 主要外汇汇率变动
  • 外资对境内债券及股票持有情况

3️⃣ 商品市场

• 分析商品价格走势及市场联动
• 图表包括：
  • 原油、铜、锂等大宗商品价格
  • 贵金属及农产品价格

4️⃣ 风险提示

• 分析美联储降息时点、海外银行业的风险传导、地缘政治冲突等

🔍 本报告旨在总结报告核心观点，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，本报告不承担任何因依赖本报告观点而导致的损失。