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农业行业三季报总结：生猪高度景气，白鸡触底将反弹

核心内容概述

2015年前三季度，农业行业整体表现疲软，营业收入维持零增长，扣非净利润同比下滑9%。其中，饲料行业收入小幅下滑，但部分企业贸易业务的增长推动行业收入稳定。养殖行业则呈现明显分化，生猪养殖大幅盈利，肉鸡养殖则巨幅亏损，拖累农业整体利润。四季度展望显示，生猪价格有望继续上涨，推动养殖板块进入暴利阶段，而肉鸡价格或将触底回升。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营业收入：2015年前三季度，农业板块实现营业收入2136亿元，保持0增长。
• 净利润：扣非净利润为22.6亿元，同比下降9%。
• 行业分化：饲料行业盈利稳步增长，但受原材料价格下跌和市场竞争结构改善影响，收入端承压；养殖行业则呈现明显分化，生猪养殖盈利大幅提升，肉鸡养殖亏损严重。

2. 子行业表现

养殖行业

• 生猪养殖：三季度生猪均价达到17.69元/kg，同比上涨3.17元/kg，推动养殖盈利大幅提升。牧原股份、正邦科技、天邦股份等企业单季盈利显著增长。
• 肉鸡养殖：受父母代存栏高企和肉鸡库存充足影响，价格持续低迷，圣农发展、益生股份、民和股份等企业亏损严重。

饲料行业

• 收入与利润：饲料行业收入小幅下滑，但利润增长明显，主要得益于原材料价格下跌和行业竞争结构改善。
• 未来展望：随着玉米、豆粕等成本进一步下降，饲料企业盈利有望持续改善。

疫苗行业

• 业绩增长：金宇集团、瑞普生物、大华农等企业三季度业绩增长显著，但部分企业应收账款增长较快，存在增长质量隐患。
• 中牧股份：由于产能尚未释放，业绩增长有限。

种子行业

• 收入与利润：三季度为种子淡季，企业普遍亏损，但神农大丰等企业亏损幅度减少，推动行业整体亏损收窄。
• 预收款乏力：行业销售低迷，预收款增长乏力，影响企业现金流。

水产与油脂行业

• 整体下滑：水产养殖行业表现低迷，东方海洋、好当家等企业利润小幅回升但增长有限；油脂行业东凌粮油实现扭亏，但西王食品等企业收入与利润均出现下滑。

关键信息

1. 重点公司表现

2. 投资建议

• 推荐标的：建议积极买入养殖股，尤其是白马龙头（如牧原股份、温氏股份、圣农发展）和小市值弹性股（如正邦科技、益生股份、民和股份、天邦股份、华英农业）。
• 低估值白马股：关注海大集团、金宇集团等低估值优质企业，其估值趋于合理。
• 风险提示：需警惕疫病、天气、猪价波动等风险因素对行业的影响。

3. 四季度展望

• 生猪价格：预计四季度生猪价格将继续上涨，进入暴利阶段。
• 肉鸡价格：随着上游产能逐步淘汰，肉鸡价格有望触底回升。
• 饲料成本：玉米、豆粕价格持续下跌，推动饲料企业盈利改善。
• 疫苗行业：关注金宇集团、瑞普生物等新品种疫苗的放量情况。
• 水产与种子：行业整体仍处于低迷状态，需关注销售走货情况和预收款增长。

行业前景

农业板块整体进入景气上行周期，尤其是生猪养殖板块，随着猪价上涨和成本下降，盈利空间将进一步扩大。肉鸡行业则有望在四季度触底反弹，带动养殖板块利润恢复增长。饲料、疫苗等子行业亦有望在四季度实现利润改善。

总结

农业行业在2015年前三季度表现分化，生猪养殖板块盈利显著，而肉鸡养殖亏损严重。饲料行业利润稳步增长，但收入承压。四季度，随着生猪价格持续上涨和肉鸡产能逐步减少，养殖板块整体盈利有望进一步改善。建议投资者关注生猪养殖龙头企业及弹性较大的中小市值企业，同时留意饲料、疫苗等子行业的利润变化。行业整体进入景气上行周期，但需警惕市场风险与行业波动。