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2014年6月23日-27日研究报告总结

核心内容概述

2014年6月23日至27日期间，申银万国证券研究所发布了多份行业与个股研究报告，涵盖多个领域，包括能源、环保、机械、有色金属、医药生物、电子、传媒与互联网、房地产等。整体来看，市场对部分行业的前景保持乐观，但也存在一些潜在风险，如政策变化、地缘政治、行业周期性波动等。分析师们对部分公司进行了盈利预测调整，并对投资策略提出了建议。

主要观点与关键信息

1. 水泥行业

• 政策影响：国家计划逐步取消PC32.5水泥标准，以推广高标号水泥和高性能混凝土，促进行业结构性调整。
• 供给变化：理论上，若以高标号水泥替代PC32.5水泥，行业有效供给将减少约10%。
• 实际影响：部分低标水泥生产商可能通过更换产品包装规避政策影响，实际供给收缩可能不如预期。
• 补贴影响：取消PC32.5水泥退税政策将对上市公司盈利造成负面影响，尤其对享受高补贴的中国建材影响最大。
• 投资建议：部分水泥公司因政策影响，盈利预期下调，市场对其未来增长的乐观预期或被调低。

2. 能源与石油行业

• 安东石油：
  • 受伊拉克局势影响，公司伊拉克业务面临项目延期和运营风险。
  • 公司对伊拉克业务的依赖度较高，2013年伊拉克业务贡献约17%的收入。
  • 市场对海外业务增长预期被下调，维持“卖出”评级。
• 中国机械工程：
  • 伊拉克电站项目受局势影响，部分工程可能推迟至2015年完成。
  • 公司2014年净利润预测下调，2015年上调，维持“买入”评级。

3. 环保行业

• 中滔环保：
  • 清远绿由项目运营良好，处理能力达55万吨/年，覆盖多个行业。
  • 公司通过收购完成广东产业布局，业务扩展至多个城市。
  • 项目进展顺利，盈利预测上调，维持“买入”评级。

4. 机械与有色金属行业

• 三一国际：
  • 受行业低迷影响，掘进机业务面临销售压力。
  • 非公路矿用自卸车业务表现强劲，未来有望贡献更多业绩。
  • 盈利预测下调，评级由“买入”调整为“中性”。
• 江西铜业：
  • 全球铜市短期供应紧张，铜价有望上涨。
  • 厄尔尼诺现象可能加剧供应压力，利好铜价。
  • 铜价上涨对江西铜业盈利弹性较大，上调评级至“增持”。

5. 医药生物行业

• 华瀚生物制药：
  • 公司考虑通过收购医院进入医疗服务行业，具备资源、能力与动力。
  • 管理层认为通过费用控制可提升医院利润率至15-20%。
  • 假设15倍PE估值，10亿港币投资预计提升公司市值50亿港币。
  • 维持“买入”评级，上调目标价至港币2.7。

6. 光学与电子行业

• 舜宇光学：
  • 手机镜头与摄像模组出货量增长显著，但毛利率面临下行压力。
  • 管理层对下半年毛利率回升持乐观态度，受益于高像素镜头良率提升、OIS技术应用等。
  • 车载镜头业务增长迅速，毛利率在40%以上。
  • 由于利好已充分反映，下调评级至“中性”。

7. 其他行业与市场分析

• 房地产行业：
  • 大城市房屋销售数据不进反退，市场对行业预期有所下调。
  • 分析师建议关注预期高成长、低估值的房地产公司。
• 电力行业：
  • 电价下调可能性降低，行业基本面有所改善。
• 银行业：
  • 估值修复有望持续，市场情绪逐步回暖。
• 证券市场：
  • 交易所优先股试点管理办法出齐，但市场发展仍面临阻碍。
  • 申万新股指数上涨9.47%，市场对新股表现较为乐观。
• 宏观与政策：
  • 中国出台多项政策推动经济回升，如“中国版两房”成立、定向降准支持三农与小微。
  • 汇丰PMI数据反弹，显示经济触底回升，对铜价形成利好。
  • 人民币升值预期对出口行业构成压力，需关注相关风险。

关键投资建议汇总

总结

该周研究报告整体呈现“部分行业悲观，部分行业乐观”的格局。能源与石油行业受地缘政治影响较大，环保与机械行业则因政策与项目进展表现较好，而有色金属与医药生物行业因行业周期性与市场前景被看好。分析师对部分公司盈利预测进行了调整，同时对市场情绪和估值进行了评估，认为部分板块存在交易机会。整体来看，市场对政策利好有所反应，但需警惕潜在风险对行业和个股的影响。