20160814-光大证券-非金属类建材_2016年1-7月建材行业需求端数据点评_14页_1mb

报告摘要

2016年1-7月建材行业需求端数据总结

核心内容

2016年1-7月，中国建材行业整体需求仍显疲弱，但水泥和玻璃产量均实现同比增长，主要得益于基建投资的持续拉动和房地产投资的回升。尽管房地产投资增速较2015年同期有所改善，但近三个月增速有所回落，且民间投资持续低迷，导致整体经济增长乏力。

主要观点

水泥产量：2016年1-7月全国水泥产量为13.2亿吨，同比增长2.8%，增速环比6月下降0.4个百分点。7月水泥产量同比增长0.9%，环比下降3.9%。
平板玻璃产量：2016年1-7月全国平板玻璃产量为4.5亿重量箱，同比增长2.2%，增速环比6月上升1.2个百分点。7月平板玻璃产量同比增长6.7%，环比下降2.3%。
固定资产投资：1-7月全国城镇固定资产投资增长8.1%，增速同比回落3.1个百分点，环比下降0.9个百分点。房地产投资增速为5.3%，同比上升1个百分点，环比下降0.8个百分点。
基建投资：基建投资保持20%左右的高增长，成为稳增长的重要引擎。其中，水利、环境和公共设施管理业增速最高，分别达到23.9%和24.8%。
房地产投资：房地产投资增速回升，但销售、新开工、竣工、施工等指标增速在近三个月有所回落，显示市场热度逐渐降温。

关键信息

建材行业数据

指标	2016年1-7月	2016年1-6月	2015年1-7月	2016年7月	2016年5月	2015年7月
水泥产量	2.80%	3.25%	-5.00%	0.90%	2.60%	-4.70%
平板玻璃产量	2.20%	1.00%	-7.40%	6.70%	2.50%	-13.50%
城镇固定资产投资	8.10%	9.00%	11.20%	3.89%	7.29%	9.88%
房地产投资	5.30%	6.10%	4.30%	1.43%	3.46%	2.93%
基础设施建设投资	18.71%	20.31%	18.63%	11.69%	21.78%	0.16%

房地产细分指标

指标	2016年1-7月	2016年1-6月	2015年1-7月	2016年7月	2016年5月	2015年7月
销售面积	26.40%	27.90%	6.10%	18.73%	14.58%	18.93%
空置面积	7.70%	8.60%	20.00%	-106.53%	-1,145.83%	-35.04%
购置面积	-7.80%	-3.00%	-32.00%	-28.03%	7.28%	-23.31%
竣工面积	21.30%	20.00%	-13.10%	29.96%	18.78%	-7.86%
新开工面积	13.70%	14.90%	-16.80%	8.11%	4.90%	-21.29%
施工面积	4.80%	5.00%	3.40%	-4.54%	-10.88%	-21.95%

行业重点公司推荐

买入推荐

华新水泥（600801）：EPS 15A: 0.07，16E: 0.31，17E: 0.58；PE 15A: 115.0，16E: 25.2，17E: 13.7；目标价9.92
万年青（000789）：EPS 15A: 0.41，16E: 0.74，17E: 0.99；PE 15A: 16.4，16E: 9.1，17E: 6.7；目标价9.83
海螺水泥（600585）：EPS 15A: 1.42，16E: 1.68，17E: 2.14；PE 15A: 12.0，16E: 10.1，17E: 7.9；目标价23.30
天山股份（000877）：EPS 15A: -0.60，16E: 0.03，17E: 0.23；PE 15A: -11.0，16E: 252.3，17E: 28.9；目标价9.00
祁连山（600720）：EPS 15A: 0.23，16E: 0.25，17E: 0.29；PE 15A: 31.9，16E: 29.5，17E: 25.1；目标价7.43

增持推荐

同力水泥（000885）：EPS 15A: 0.08，16E: 0.23，17E: 0.31；PE 15A: 220.8，16E: 74.1，17E: 54.8；目标价19.99
上峰水泥（000672）：EPS 15A: 0.08，16E: 0.25，17E: 0.45；PE 15A: 89.9，16E: 27.2，17E: 15.1；目标价7.20
宁夏建材（600449）：EPS 15A: 0.04，16E: 0.16，17E: 0.22；PE 15A: 243.2，16E: 62.7，17E: 45.7；目标价10.48
冀东水泥（000401）：EPS 15A: -1.27，16E: -0.08，17E: 0.15；PE 15A: -8.2，16E: -130.1，17E: 68.4；目标价12.00
金隅股份（601992）：EPS 15A: 0.19，16E: 0.51，17E: 0.59；PE 15A: 22.2，16E: 8.3，17E: 7.2；目标价4.24

风险提示

固定资产投资与房地产投资增速持续下滑可能对建材行业需求造成压力。
基建投资虽保持高增长，但若政策支持减弱，可能影响水泥需求。

估值与投资建议

公司名称	15A EPS	16E EPS	17E EPS	15A PE	16E PE	17E PE	投资评级
华新水泥	0.07	0.31	0.58	115.0	25.2	13.7	买入
万年青	0.41	0.74	0.99	16.4	9.1	6.7	买入
同力水泥	0.08	0.23	0.31	220.8	74.1	54.8	买入
上峰水泥	0.08	0.25	0.45	89.9	27.2	15.1	增持
海螺水泥	1.42	1.68	2.14	12.0	10.1	7.9	买入
天山股份	-0.60	0.03	0.23	-11.0	252.3	28.9	买入
宁夏建材	0.04	0.16	0.22	243.2	62.7	45.7	增持
祁连山	0.23	0.25	0.29	31.9	29.5	25.1	增持

结论

2016年1-7月建材行业需求端表现温和回暖，主要由基建投资拉动和房地产投资回升驱动。尽管房地产投资增速有所回落，但整体仍优于去年同期。在政策支持下，基建投资对建材需求的支撑作用显著。重点公司中，华新水泥、万年青、海螺水泥等被推荐为买入，同力水泥、上峰水泥等被推荐为增持。投资者应关注政策动向及市场变化，合理配置资源。

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