20241230-东吴证券-长华化学-301518.SZ-首次回购彰显公司发展信心_携手陶氏共推聚氨酯新材料发展_3页_464kb

长华化学公司点评报告摘要

事件分析与公司信心

1. 首次股份回购： 东吴证券报告指出，2024年12月长华化学董事会批准回购方案，拟动用1000-2000万元自有资金回购A股股份，专项贷款不超过1400万元，用于员工持股或激励计划，体现公司管理层对未来发展信心。
2. 战略合作： 公司与杜邦公司（陶氏化工）签署战略合作备忘录，目标共同开发高性能、可持续环保型聚氨酯新材料。合作重点聚焦于利用回收二氧化碳替代石化原料，并加速技术成果转化与全球车企市场拓展，以实现创新与绿色发展的双重目标。

经营业绩与财务亮点

1. 业绩增长： 2024年前三季度，公司实现营业收入1658亿元（同比增长36%），归母净利润8.9亿元（同比增长577%），扣除非经常性损益后净利润7.9亿元（同比增长655%）。Q3单季各主要指标增速放缓，但前三季度净利润增幅远超营收。
2. 聚焦聚醚主业： 公司专注于聚醚产业链，依托“核心技术、优质客户、持续创新”三重优势，市场份额和竞争力持续提升。
   • 产业链优势： 开发多项核心技术产品，受益于环氧丙烷价格下滑及新增聚合 MDI项目投产，产业链布局更加完善。
   • 技术优势： 创新产品具备低气味、低VOC等环保特性，结合杜邦技术合作（二氧化碳捕集），增强高性能环保聚氨酯材料竞争力。
   • 客户与品牌： 与大型汽车厂、跨国化工企业和知名家居品牌建立稳固合作关系，新增年产18万吨聚合 MDI项目9月通过竣工验收，供货能力显著提升。

盈利预测与投资评级

1. 调整预测： 因聚醚行业供给过剩和短期无新增产能，预计2024-2025年归母净利润分别为5.2亿和5.8亿元（原预期分别为15.1亿和15.3亿元），新提2026年预盈利6.1亿元。
2. 估值： 按调整后预测，对应PE分别为45倍、40倍和38倍。基于公司优质产品、技术优势、DEA项目进展等因素，东吴证券维持“买入”评级。

风险提示

包括宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、需求变化及项目投产进度不及预期等风险。

财务数据与基准

未来业绩看涨预期，建议关注其在聚醚领域的市场地位及新材料环保方向的突破。