20260627-国联期货-铜周报_宏观偏空_基本面有支撑；沪铜预计震荡偏弱_24页_3mb

铜周报 20260627 总结

核心内容

本周铜市场呈现震荡偏弱走势，主要受到宏观环境偏空与基本面支撑的双重影响。沪铜主力2608合约周五收于101560元/吨，周环比下跌3.15%。整体来看，宏观面的美元走强、经济数据超预期以及政策导向对铜价形成压制，而供给端的铜矿约束及需求端的局部回暖则为市场提供一定支撑。

主要观点

宏观环境偏空

• 美财长强调强化美元主导权，美元指数走强，对铜价形成压力。
• 美国6月PMI超预期，制造业PMI创四年新高，但整体经济数据仍显示通胀压力。
• 中国LPR连续13个月未调整，日央行暗示可能加息，中欧贸易磋商密集，整体宏观环境偏空。

基本面支撑

• 供给端：全球精炼铜短缺14.5万吨，巴拿马考虑重启科布雷铜矿，英美资源与智利国家铜业达成联合采矿协议，预计新增270万吨铜产量。
• 需求端：精铜杆开工率因集中补库订单有所提振；新能源汽车零售量同比下降10%，但批发量增长8%；家用空调排产量同比下降13.4%，光伏组件库存小增，下游拿货意愿下降。

库存与基差

• 电解铜现货库存周环比增加，保税区库存下降；LME库存继续减少，COMEX库存增加。
• 现货升贴水周五分别为25、-35、-70元/吨，月末出货积极后有所回升。
• 沪铜08-09月差为-10元/吨，变动有限；LME铜0-3M贴水缩窄。

关键信息汇总

价格走势

• 沪铜主力2608合约周五收于101560元/吨，周环比下跌3.15%。
• 本周铜价重心下移，但月末现货升贴水回升。

供应情况

• 全球4月精炼铜短缺14.5万吨，3月为过剩2.3万吨。
• 巴拿马考虑重启科布雷铜矿，英美资源与智利国家铜业达成联合采矿协议，预计新增270万吨铜产量。
• 国内6月电解铜产量预计环比减0.09%至116.84万吨。

需求情况

• 精铜杆开工率因集中补库订单有所回升。
• 新能源汽车零售量同比下降10%，批发量增长8%。
• 家用空调排产量同比下降13.4%，光伏组件库存小增，下游拿货意愿下降。

库存变化

• 电解铜现货库存周环比增加，保税区库存下降。
• LME库存继续减少，COMEX库存增加。

基差与利润

• 现货升贴水周五分别为25、-35、-70元/吨。
• 铜精矿TC指数均价周环比下跌3.63美元/吨至-124.45美元/吨，硫酸价偏强。
• 北方粗铜加工费均价持平于800元/吨，南方持平于900元/吨，阳极板加工费均价持平于600元/吨。

推荐策略

• 宏观偏空：美元走强、政策导向强化美元主导权，对铜价形成压制。
• 基本面支撑：供给端铜矿约束犹存，需求端局部回暖。
• 操作建议：沪铜预计震荡偏弱，向下有限，建议暂时逢高短空。

风险提示

• 宏观政策变化可能影响美元走势及铜价。
• 需求端数据波动可能对市场情绪产生影响。
• 供应端铜矿重启或联合采矿协议可能带来供给变化。

免责声明

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总结

本周铜市场在宏观偏空与基本面支撑之间震荡，沪铜主力合约周环比下跌3.15%。美元走强、政策导向强化美元主导权对铜价形成压制，而供给端铜矿约束及需求端局部回暖提供支撑。建议投资者关注宏观政策变化及供需动态，短期可考虑逢高短空操作。