20250323-华泰期货-宏观大类周报_美联储如期按兵不动_关税仍是主要变量_12页_1003kb

文档总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院FICC组发布，主要分析了当前国内外宏观经济、商品市场、权益市场及外汇市场的走势，并对未来的政策与市场风险进行了展望。

主要观点

• 国内市场情绪积极：两会闭幕后，政府实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，赤字率上调至4%，CPI目标下调至2%，显示政策更加务实。专项债和特别国债的发行表明政府信用扩张，对商品市场形成支撑。
• 经济数据向好：1-2月经济指标总体向好，工业增加值、消费零售总额和固定资产投资均有增长，尤其新能源汽车产量大幅上升，显示国内经济活力。
• 房地产仍低迷：房地产开发投资同比下降，复苏仍需时间，需警惕出口下行对经济的影响。
• 外部风险加剧：特朗普对华加征关税，关税政策可能抬升全球通胀。美国商务部认定加拿大软木木材倾销，国际贸易环境不确定性增加。
• 美联储按兵不动：3月维持利率不变，QT规模缩减至400亿美元，预计2025年将降息两次，但需警惕超预期收紧。
• 商品市场策略：建议买入贵金属和黑色建材的套保，有色板块因供应偏紧也存在支撑，关注国内实物工作量情况。
• 黄金确定性较强：特朗普政策不确定性支撑金价。

关键信息

国内政策与经济

• 两会闭幕，政策基调积极，赤字率上调至4%，CPI目标为2%。
• 政府信用扩张，专项债和特别国债限额分别为4.4万亿和1.8万亿。
• 国常会提出化解重点产业结构性矛盾，重点行业实施节能降碳专项行动。
• 1-2月经济数据向好，新能源汽车产量增长显著。

国际形势与贸易

• 特朗普对华加征20%关税，重申4月2日起征收对等关税，农产品关税亦将生效。
• 加拿大对美提起争端申诉，美国同意与加拿大和中国进行磋商。
• 中美贸易争端升级，中方已对美方加征关税措施提起诉讼。

市场动态

• 商品市场：关注供给侧政策对黑色建材和有色金属的影响，黄金确定性较强。
• 权益市场：全球重要股指周涨跌幅数据表明市场波动。
• 利率市场：LPR维持不变，SHIBOR和DR利率走势及周涨跌幅显示市场流动性变化。
• 外汇市场：美元指数和人民币汇率波动，美元兑日元及欧元、英镑走势反映国际货币关系变化。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因地缘政治问题上行。
• 全球经济下行风险：超预期的全球经济下行可能冲击风险资产。
• 美联储收紧风险：超预期的利率调整可能对市场造成压力。
• 海外流动性风险：可能对风险资产产生下行影响。

近期重大事件

• 国内事件：

  • 两会闭幕，政策基调积极。
  • 国家统计局发布1-2月经济数据，显示增长。
  • 3月LPR维持不变，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%。
  • 金砖国家特殊经济区中国合作中心在浙江落地。

• 国际事件：

  • 美联储维持利率不变，预计2025年降息两次。
  • 日本央行维持利率不变，通胀预期上升。
  • 美国对华加征关税，中方提起WTO诉讼。
  • 加拿大向WTO申诉美国加征关税。

图表信息

• 图1：2025年3月重大事件一览，包括PMI、CPI、利率决议等。
• 图2-图6：显示国内和国际商品价格、工业数据、农产品价格、利率走势等。
• 图7-图18：全球股指、利率市场、外汇市场数据图表。

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