20140721-中国银河-国内宏观经济周报1427期（总130期）_房价调整加剧_16页_1mb

国内宏观经济周报1427期总结

核心内容

本周国内宏观经济呈现出“偏稳增长”的态势，尽管二季度经济增速已接近年初目标，但整体数据仍呈现喜忧参半的局面。金融数据和经济先行指标显示转暖迹象，预示未来一个季度内经济仍将处于回升阶段。然而，房地产市场持续低迷，成为制约经济增长的主要因素。同时，市场利率出现上扬，主要受净投放缩量、经济趋稳、新债供给加快以及财政存款上缴等因素影响。

主要观点

• 经济稳中偏弱：二季度经济数据表明，虽然经济整体处于回升阶段，但房地产市场持续疲软，对经济增长形成压力。
• 市场利率上扬：上周市场利率整体上扬，主要由于净投放缩量、经济趋稳、新债供给加快和财政存款上缴，预计三季度货币政策将保持定向宽松。
• 房地产调整加剧：6月70个大中城市新建住宅价格环比连续第二个月下跌，且跌幅扩大，反映出房地产市场正从快速成长期向成熟期过渡，行业增速将趋势性放缓。
• 政策调控逐步放松：为稳定经济增长，政策层面将适当调整调控措施，如放开首套房限购、恢复首套房贷折扣、鼓励信贷资产支持证券发展等。
• 农产品价格回落：上周蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格小幅回落，拉低CPI约0.07个百分点，但猪肉价格回升，猪价已接近5月份高点，猪市进入缓慢上涨期。

关键信息

房地产市场

• 6月新建住宅价格环比连续第二个月下跌，跌幅较上月扩大。
• 房地产行业正从快速成长期向成熟期迈进，增速将趋势性下台阶。
• 长期来看，房地产需求受人口结构、收入水平和政策影响，当前限购政策和高利率抑制购房需求。
• 为缓解房地产市场压力，政策将逐步放松，但需求企稳回升较慢，预计三季度末四季度初成交量才可能明显改善。

市场利率

• 上周公开市场净投放170亿元，较前一周缩量。
• 货币市场shibor利率中，14天、1个月和3个月品种分别上涨83.5bp、56.7bp和0.44bp。
• 不同期限固定利率到期收益率均小幅上扬，两年期国债部分流标。
• 7月为财政存款上缴月份，预计仍有千亿规模的财政存款上缴。

农产品价格

• 商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比前一周下跌0.9%。
• 寿光蔬菜价格定基指数下跌4.56个百分点，环比跌幅5.52%。
• 猪肉价格小幅回升，猪价已接近5月份高点，猪市进入缓慢上涨期。
• 食品价格回落拉低CPI约0.07个百分点，但非食品CPI保持稳定。

宏观经济数据

• 经济增长：2014年上半年GDP同比增长10.8%，其中二季度同比增长7.4%。
• 通货膨胀：食品CPI同比上涨3.7%，非食品CPI同比上涨1.9%，整体CPI同比上涨2.5%。
• 工业生产：工业增加值同比增速保持在8.6%-9.2%之间，PMI指数维持在50%以上。
• 投资：固定资产投资累计同比增速17.9%-19.6%，房地产开发投资累计同比增速16.2%-19.8%。
• 对外贸易：出口同比增速从10.6%降至-1.4%，进口同比增速从10%降至-11.3%。
• 财政：公共财政收入同比增速13.03%-12.8%，公共财政支出同比增速21.35%-26.1%。
• 流动性：M2同比增速13.2%-14.7%，社会融资总量当月值2.58万亿元。

市场动态

• 理财产品：上半年理财产品余额净增5万亿元，增速达66%。
• 非标融资：理财产品多对应非标债券融资，基础资产中债券类占比65.86%，利率类占比74.64%，票据类占比8.17%，信贷资产类占比3.85%。
• 地方债：三季度地方政府相关债务到期规模为6714亿元，稳增长压力增大。

结论

整体来看，二季度中国经济运行偏稳，但房地产市场持续低迷，对经济增长构成压力。市场利率上扬反映出资金需求上升和新债供给加快，预计央行将继续实施定向宽松政策。房地产市场调整有利于推动制度改革，但需求企稳回升较慢，预计在三季度末四季度初成交量才可能明显改善。农产品价格回落拉低CPI，但猪肉价格回升，猪市进入缓慢上涨期。宏观经济政策将保持灵活，以确保经济增长和金融稳定。