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光期研究 见微知著 - 铁合金策略周报

核心内容总结

锰硅市场分析

主要观点：

• 锰矿库存处于近年来同期最低水平，叠加外部罢工传言，成本支撑增强，厂商挺价意愿较强。
• 港口锰矿汇总价格重心环比上移，主流钢招定价对市场影响显著。
• 供应端，锰硅产量持续增加，广西、贵州、云南等地区企业开机率低位回升。
• 需求端，钢厂需求环比小幅改善，螺纹钢产量周环比增长超5%，3月钢招持续进行中，主流钢招价格为6300元/吨，采购量11000吨。
• 库存端，样本企业库存环比下降，但仓单数量仍然偏高。
• 期货价格震荡走强，现货价格多数地区走强或持稳，基差震荡走弱，近远价差均环比走强。
• 生产成本环比走弱，北方大区利润环比增加，南方地区利润下降。

关键信息：

• 锰矿库存：截止2月28日，港口锰矿库存390.1万吨，周环比下降10.7万吨，较去年同期下降139.7万吨。
• 主流钢招价格：6300元/吨承兑含税到厂价，采购量11000吨。
• 锰硅期价：3月7日为6,408元/吨，周环比上涨76元/吨，涨跌幅1.20%。
• 锰硅现货价格：宁夏地区走强，内蒙地区持稳，硅铁多数地区价格下调50元/吨。
• 锰硅库存可用天数：16.27天，环比下降4.18%，同比下降4.29%。
• 期权方面：锰硅期权20日历史波动率明显回落，认沽认购比率持续下降。

硅铁市场分析

主要观点：

• 电价结算后，硅铁成本有所增加，部分地区已出现亏损。
• 兰炭小料价格重心下移，成本支撑力度减弱。
• 供应端，硅铁产量环比小幅下降，产能利用率下降。
• 需求端，硅铁需求量当周值环比改善，1月镁锭产量环比增加，但金属镁价格震荡走弱。
• 库存端，样本企业库存略有增加，库存可用天数仍低于近年来同期水平。
• 期货价格持续阴跌，现货价格多数地区下调，基差窄幅震荡，期权波动率创近年来新低，认沽认购比率环比下降。

关键信息：

• 电价：宁夏地区0.41-0.43元/度，青海地区0.44元/度，部分地区上涨。
• 硅铁产量：当周值11.39万吨，周环比下降1.21%。
• 硅铁需求：当周值环比改善，表观消费量同比小幅增加。
• 硅铁现货价格：多数地区价格下调50元/吨，甘肃地区持稳。
• 硅铁库存可用天数：16天，环比下降3.9%，同比下降4.71%。
• 硅铁期价：3月7日为6,082元/吨，周环比下跌56元/吨，涨跌幅-0.91%。
• 期权方面：硅铁期权20日历史波动率创近年来新低，认沽认购比率环比下降。

关键数据汇总

期货价格变动

现货价格变动

锰硅现货价格（元/吨）

硅铁现货价格（元/吨）

锰硅生产成本与利润

硅铁生产成本与利润

库存情况

锰硅库存

硅铁库存

市场展望

• 锰硅：短期内期价预计坚挺震荡，需持续关注钢招定价及库存变化。
• 硅铁：基本面驱动有限，近期应关注钢招及成本变化，价格预计弱稳为主。

重要信息

• 3月钢招持续进行中，主流价格6300元/吨，采购量11000吨。
• 金属镁价格震荡走弱，跌幅近千元，工厂停产检修意愿增加。
• 锰矿成本支撑增强，但供需上行驱动有限。
• 硅铁成本驱动有限，兰炭小料价格环比下降，成本支撑减弱。
• 期权波动率回落，认沽认购比率下降，市场情绪趋于平稳。