20161009-九州证券-私募做市有望提升三板流动性_19页_1mb

九州新三板策略周报总结

核心内容

本报告主要分析了新三板市场的流动性问题，并提出私募做市有望成为改善流动性的重要手段。同时，对部分新三板挂牌公司的行业前景、公司成长性、市场地位及是否符合创新层标准进行了详细分析，旨在为投资者提供有价值的参考。

主要观点

1. 私募做市改善流动性

• 私募机构参与新三板做市试点正在推进，有助于丰富做市机构类型、提升交易深度。
• 当前新三板机构投资者占比低，引入私募做市可带来增量资金，改善市场流动性。
• 随着政策支持，未来可能进一步扩大试点范围，推动机构投资比例上升。

2. 新三板并购趋势

• 上市公司对新三板企业的并购案例增多，2016年已发生58起，较2013年以前增长显著。
• 并购多采用现金支付方式，因不涉及股权结构变化，对控股股东控制权影响较小。
• 然而，并购过程中也存在价格分歧、整合风险及财务问题，导致部分重组失败。

3. 新三板投资价值

• 新三板企业整体市盈率较低，具备较大的估值提升空间。
• 政策利好频出，如分层制度、做市业务试点等，推动市场回暖。
• 未来流动性改善、交易制度优化、银行投资开放等政策或将促使新三板估值修复。

关键信息

1. 市场动态

• 做市成交额前10名：

  • 安达科技（10,826.64万元）
  • 天堰科技（10,667.84万元）
  • 联讯证券（9,249.04万元）
  • 湘村股份（7,406.72万元）
  • 中驰股份（5,997.11万元）
  • 华强方特（4,333.13万元）
  • 国源科技（4,149.34万元）
  • 金丹科技（3,836.05万元）
  • 致生联发（2,828.53万元）
  • 七维航测（2,464.90万元）

• 协议转让成交额前10名：

  • 百合网（38,837.78万元）
  • 中科招商（36,807.09万元）
  • 东海证券（27,160.98万元）
  • 九五智驾（22,825.40万元）
  • 宏济堂（20,413.00万元）
  • 汇量科技（8,404.74万元）
  • 赛特斯（7,689.25万元）
  • 南京证券（6,373.79万元）
  • 金点物联（4,852.94万元）
  • 永安期货（4,286.26万元）

2. 新三板公司分布

• 按wind行业分类，主要分布于：
  • 材料
  • 可选消费
  • 医疗保健
  • 日常消费
  • 金融
  • 公用事业
  • 能源
  • 电信服务

3. 创新层标准

• 标准一：近两年连续盈利，年均净利润不少于2000万元；净资产收益率不低于10%。
• 标准二：近两年营业收入连续增长，年均复合增长率不低于50%；营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。
• 标准三：最近60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。

行业成长性分析

1. 服务外包行业

• 中国服务外包市场持续增长，预计未来3年复合增长率略低于10%。
• 服务外包产业将向研发、金融、政府服务等领域拓展，未来增速有望长期维持在25%左右。

2. 工业阀门行业

• 中国阀门行业总产值预计在2020年达到3600亿元。
• 全球工业阀门需求预计保持5.1%的复合增长，中国和印度是主要增长地区。

3. 环保装备行业

• “十二五”期间，环保装备产业总产值年均增长20%，2015年达到5000亿元。
• 随着环保意识增强，油烟净化设备需求将释放，市场潜力巨大。

4. 光引发剂行业

• 全球UV固化市场预计到2019年消费量达61万吨，市场规模达80亿美元。
• 中国UV固化技术渗透率较低，未来有较大提升空间，将带动全球市场增长。

5. 游学行业

• 游学市场规模预计未来5-10年达1000亿元。
• 世纪明德是国内游学行业领导品牌，拥有丰富的产品体系和合作资源。

6. 改性塑料行业

• 改性塑料消费量预计“十二五”期间保持约15%年增长率，2015年达1000万吨以上。
• 未来市场将向高端化、多样化发展，应用领域持续扩展。

公司成长性分析

1. 联合金融（839269.OC）

• 资产总额增长19.35%，净资产增长15.71%，营业收入增长19.68%。
• 符合创新层标准一。

2. 德维股份（838148.OC）

• 营业收入增长9.27%，净利润增长56.86%，净资产收益率增长。
• 符合创新层标准一。

3. 保丽洁（832802.OC）

• 资产总额增长33.87%，净资产增长91.94%，净利润增长12.73%。
• 符合创新层标准一。

4. 禾昌聚合（832089.OC）

• 净利润增长70.85%，净资产收益率增长。
• 符合创新层标准一。

5. 久日新材（430141.OC）

• 净利润增长13.25%，净资产增长46.38%，营业收入增长26.61%。
• 符合创新层标准一和标准三。

政策与市场前景

• 政策利好：

  • 国务院、银监会、股转公司等陆续出台多项政策，推动新三板市场发展。
  • 大宗交易制度、创新层交易制度等或将逐步推出，进一步提升市场活跃度。
  • 银行允许投资新三板，意味着“国家队”即将入场。

• 市场前景：

  • 流动性改善将有助于提升新三板吸引力。
  • 新三板企业整体估值偏低，具备较大的提升空间。
  • 未来有望形成以“价值投资”为核心的市场环境。

投资建议

• 优先考虑创新型、成长型企业，尤其是具备转板预期和高行业前景的企业。
• 做市商选择应更加注重企业真实价值而非短期套利空间。
• 投资者应关注政策动向，把握市场回暖契机。

法律声明

• 本报告仅供九州证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性和完整性。
• 投资者应独立评估信息，自行承担投资后果。
• 报告中提及的公司可能为九州证券做市标的，存在潜在利益冲突，需谨慎对待。

联系方式

• 机构销售：www.baogaoba.xyz
• 研究中心：九州证券研究中心