20191210-财通证券-医药生物行业周报：“药”倾听市场的声音第一零四期-新一轮集采箭在弦上，预计压力有所加大_9页_833kb

文档总结

核心内容

本报告为财通证券发布的《“药”倾听市场的声音》第一百零四期，重点分析了新一轮带量采购政策对医药生物行业的影响，以及当前市场和行业的表现。报告指出，新一轮集采预计涉及35个品种，整体市场反应谨慎乐观，但政策执行趋严，降价竞争压力增大。

主要观点

• 市场关注度高：新一轮带量采购成为市场焦点，投资者普遍认为政策反应会较为缓和，但长期看好创新药和服务等不受集采影响的领域。
• 政策趋严：本次集采较之前更加严格，主要体现在：
  • 从4+7试点直接推广至全国；
  • 非医保品种也被纳入采购范围；
  • 对三家过评企业仅允许中选两家；
  • 设置最低价1.8倍出局机制；
  • 允许最低价企业优先选择2-3个省份的市场份额。
• 政策宽松点：
  • 仅对过评三家以上的企业纳入采购；
  • 中标家数增加，有利于保障供应；
  • 降低企业做BE（生物等效性试验）的动力压力。
• 总体判断：第二轮集采在速度、广度和降价幅度上压力加大，医保局更加熟练地运用多种手段促进降价，控费降价幅度可能超过市场预期。
• 行业表现：医药生物行业整体上涨，估值低于历史均值，与沪深300的估值溢价率为198%。

关键信息

投资评级

代码	公司	总市值 (亿元)	收盘价 (12.10)	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
300003	乐普医疗	583.85	32.77	2018A: 0.68; 2019E: 0.95; 2020E: 1.16	2018A: 48.19; 2019E: 34.49; 2020E: 28.25	增持
002675	东诚药业	126.83	15.81	2018A: 0.35; 2019E: 0.49; 2020E: 0.63	2018A: 45.17; 2019E: 32.27; 2020E: 25.10	买入
002044	美年健康	565.25	14.42	2018A: 0.22; 2019E: 0.24; 2020E: 0.32	2018A: 65.55; 2019E: 60.08; 2020E: 45.06	买入
603259	药明康德	1,480.75	90.39	2018A: 1.38; 2019E: 1.51; 2020E: 2.06	2018A: 65.50; 2019E: 59.86; 2020E: 43.88	买入
300233	金城医药	76.66	19.50	2018A: 0.67; 2019E: 1.54; 2020E: 1.48	2018A: 29.10; 2019E: 12.66; 2020E: 13.18	买入

个股表现

涨幅前十：

• 华森制药：+23.96%
• 同和药业：+19.22%
• 奥翔药业：+15.85%
• 圣达生物：+13.93%
• 新天药业：+12.35%
• 健友股份：+11.55%
• 开立医疗：+11.19%
• 博腾股份：+10.06%
• 一品红：+8.96%
• 维力医疗：+8.90%

跌幅前十：

• 通化东宝：-7.23%
• 科伦药业：-5.77%
• 华海药业：-5.75%
• 华东医药：-5.69%
• 普利制药：-5.49%
• 海思科：-5.48%
• 誉衡药业：-5.13%
• 兴齐眼药：-4.48%
• 正海生物：-4.14%
• 步长制药：-3.98%

风险提示

• 市场剧烈波动风险；
• 新药上市不确定性风险；
• 带量采购加速的风险；
• 金融市场系统性风险。

新闻资讯

• 长三角区域一体化：鼓励县级医院与医疗卫生机构组建县域医疗服务共同体，将对医疗器械企业的招采、供应、配送、监管等带来变化。
• 天津医疗保障局：推进药品网上采购工作，实施药品分类采购，明确医保支付规定。
• 上海阳光医药采购网：开通新增医保谈判药品直接挂网绿色通道，促进公立医院市场销量打开，惠及患者。
• 威海市医保局：开展耗材集中带量采购，平均降价幅度达60.93%，部分单品最高降幅达86.5%。
• 国家医保局：将在国内开展高值耗材带量采购试点工作，以降低高值医用耗材价格，惠及百姓。

投资建议

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 行业评级：增持（预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上）；中性（预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间）。

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