事件和热点观察专题研究系列之（四）：美国货币财政和医疗体系应对COVID~19综述展望-20200327-渤海证券-14页_1mb

美国货币财政和医疗体系应对COVID-19综述展望总结

核心内容

本报告分析了美国在应对新冠疫情（COVID-19）过程中，美联储货币政策、财政刺激措施及医疗体系的应对能力，旨在为投资者和政策观察者提供全面的视角和未来展望。

主要观点

1. 美联储货币政策：

   • 美联储在疫情初期迅速采取行动，通过降息、大规模资产购买和多种信贷支持工具，全面覆盖流动性市场。
   • 利率政策方面，美联储已将利率降至零，未来是否引入负利率取决于疫情持续时间。
   • 资产购买和量化宽松措施已从有限量升级为无限量，短期内流动性压力得到缓解。
   • 信贷支持工具包括回购操作、PDCF、CPFF、MMLF、TALF、PMCCF和SMCCF等，旨在支持不同市场和主体的流动性。

2. 美国财政政策：

   • 美国通过2万亿美元财政刺激计划，旨在支持低收入群体、失业者、企业、州和市、航空货运、核心企业、医疗系统等。
   • 该计划主要针对短期经济停摆，未来若疫情持续或经济恢复需进一步加码，但受限于财政支出能力。
   • 2万亿美元财政刺激计划占GDP比例为10%，仅次于沙特的17%，显示其财政支持力度较大。

3. 美国医疗体系应对能力：

   • 美国全国医疗体系的承接能力有限，当前确诊患者约8.5万，重症患者约42.5万，预计在40-45天后（即5月上旬）达到极限。
   • 医疗资源包括约73.8万张床位（其中ICU床位约8.47万张）和约16万台呼吸机，其中6万台可用于重症患者救治。
   • 若不采取进一步防控措施，部分地区（如纽约）可能在更短时间内达到极限。

关键信息

货币政策关键信息

• 利率政策：联邦基准利率降至零，是否引入负利率取决于疫情持续时间。
• 资产购买和量化宽松：美联储已将资产购买和量化宽松升级为无限量，流动性市场得到全面支持。
• 信贷支持工具：包括多种工具，如回购操作、PDCF、CPFF、MMLF、TALF、PMCCF、SMCCF和MSLP，覆盖企业、地方政府、个人等多个层面。
• 未来展望：货币政策调整将集中在额度、期限和工具扩展上，尤其针对地方政府长期市政债券。

财政政策关键信息

• 2万亿美元财政刺激计划：支持个人、企业、州和市、航空、医疗等领域。
• 重点措施：
  • 直接向个人支付1200美元，夫妻2400美元，每个子女500美元。
  • 增加失业保险，提供每周600美元救济金。
  • 提供5000亿美元资金池用于企业、州和市的贷款和投资。
  • 延迟雇主工资税，禁止部分企业回购股票和加薪。
• G20对比：美国财政刺激计划占GDP比例为10%，在G20国家中居第二位，显示其应对疫情的力度。

医疗体系关键信息

• 医疗资源：全国约有73.8万张床位，其中8.47万张为ICU床位，16万台呼吸机。
• 重症患者比例：预计为10%-20%，对应约8.5万重症患者和42.5万在诊患者。
• 疫情发展风险：若疫情持续，预计在40-45天后达到医疗体系极限，部分地区可能更早。
• 当前防疫问题：
  • 医疗资源分配不均，缺乏跨州调配机制。
  • 医护人员面临PPE不足和感染压力。
  • 是否动用《国防生产法案》存在不确定性，受大选因素影响。

风险提示

• 疫情发展超预期。
• 改革进度不及预期。
• 经济数据超预期。
• 不确定性风险。

图表目录

• 图1：美联储在3月19日之后未再公布商业票据利率。
• 图2：美国疫情形势图-Johns Hopkins大学数据（截至3月27日）。
• 图3：美国疫情形势图－日内新增、确诊和死亡率（截至3月26日）。

表格目录

• 表1：G20国家和地区财政计划和政策一览（截至3月26日）。

总结

美国在应对新冠疫情中，采取了广泛的货币政策和财政政策措施，以稳定市场和经济。然而，这些措施主要针对短期，若疫情持续或经济恢复，仍需进一步加码。医疗体系的承受能力有限，需加强防控，否则预计在40-45天后达到极限。整体来看，政策应对需持续关注疫情发展和经济恢复情况。

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