20240907-华创证券-大秦铁路-601006.SH-2024半年报点评_煤炭承压影响公司业绩_持续看好公司核心资产价值_5页_529kb

大秦铁路2024半年报总结

业绩表现
2024年上半年，大秦铁路实现营业收入36607亿元，同比下滑94.8%，归母净利润5864亿元，同比下滑222.1%，扣非净利润5845亿元，同比下滑225.8%。毛利率同比下滑451个百分点至20.92%，净利率同比下滑3个百分点至17.83%。

货运业务承压
公司货运收入占比73.55%，上半年货物发送量同比下降13%至33848万吨，换算周转量下降8.1%至1815亿吨公里。大秦线完成货物运量19292万吨，同比下降70.5%。主要因国内煤炭限产及进口煤炭价格优势，叠加新能源发电挤压火电需求。

客运业务增长
客运收入占总收入13.61%，上半年旅客发送量同比增长225.4%至2349万人。

投资建议
维持“推荐”评级，目标价787元（较当前股价615元有28%上涨空间）。

1. 预测2024-2026年净利润分别为956亿、112亿、116亿元，EPS分别为0.53元、0.62元、0.64元，PE分别为12倍、10倍、10倍。
2. 公司区位优势明显，符合“西煤东运”战略；“公转铁”推进空间仍大；高股息（2023年分红比例58%），当前股息率5%；估值方法维持1倍PB以上。

风险提示
经济下滑与运量不及预期仍是风险。