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中原证券晨会总结

核心内容

本次中原证券晨会内容围绕新能源汽车行业的发展现状与地方保护政策的影响，以及基于融资标的的选股策略展开。文档分析了地方保护政策对新能源汽车行业的制约，并探讨了企业如何破局，同时提供了两个基于融资标的的短期选股策略。

主要观点

地方保护政策的背景与影响

1. 地方保护的产生原因：

   • 新能源汽车在发展初期需要国家和地方的支持，如财政补贴、税收减免等。
   • 多数地方政府对本地企业给予倾斜，以促进本地产业发展。

2. 地方保护的表现形式：

   • 一些地方政府要求新能源汽车使用本地生产的零部件。
   • 例如，福建省要求新能源汽车申请补贴需提交省内企业生产的电池、电控等关键零部件凭证。
   • 深圳市要求新能源汽车补贴申请需注册在当地的整车生产企业或具有独立法人资格的全资销售子公司，且注册资金不低于5000万元。
   • 北京曾设置新能源汽车准入目录，现已改为备案制。

3. 破局对行业的影响：

   • 打破地方保护壁垒有利于优势企业做大做强。
   • 释放有效需求，特别是在限购城市。
   • 北京取消新能源汽车摇号机制，新能源汽车指标由6万辆增加至15年为2.35万辆，至16年不再摇号。

新能源汽车企业破局策略

1. 投资换市场：

   • 典型企业：比亚迪
   • 比亚迪在2015年全年产量超过6万辆，市场占有率全球第一。
   • 但其资金需求量大，不利于企业进一步扩张。

2. 经销商模式：

   • 典型企业：知豆
   • 知豆通过与地方经销商合作争取市场准入和补贴。
   • 已在全国63个试点城市建立销售网点，布局广泛。
   • 采取“以租代售”、“分时租赁”等销售模式，通过租赁公司上牌拿补贴。
   • 公司专注于小型化、轻量化产品，旗下D1、D2两款车型补贴后售价约5万元。
   • 2015年1-9月销售达9576辆，市场占比14.7%。

政策动态

• 李克强总理在2015年9月29日国务院常务会议上指出，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。
• 10月22日全国节能与新能源汽车产业发展推进工作座谈会上，再次强调要打破地方保护壁垒。
• 北京市在2015年第5期新能源汽车指标配置中取消摇号机制，直接配置给通过资格审核的申请人。

关键信息

投资建议

1. 锂电池板块：

   • 维持“同步大市”投资评级。

2. 新能源汽车产业链：

   • 中长期投资主线包括：
     • 充电桩企业
     • 新能源汽车龙头企业
     • 动力电池优势企业及锂电细分材料领域优势企业

融资标的选股策略

策略一：基于成长与价值组合的短线股票池

• 初始股票池：成长组合（剔除ST，筛选成长指标、流动比率和速动比率）与价值组合（剔除ST，筛选资产负债率 ≥ 50%、近三年利润复合增长率 ≥ 10%、低PB）
• 短线股票池：基于短期反转因子筛选，换仓频率为自然交易周，等权重配置。

策略二：基于技术形态规律的短线股票池

• 选股思路：

  • 初始股票池：选取过去20个交易日跌幅最大的20只个股。
  • 技术股票池：基于相对换手率指标，选取相对换手率最低的前10只个股。
  • 换仓频率：自然交易周。
  • 资金配置建议：组合内等权重配置。

• 风险提示：

  • 组合完全基于量化模型构建，历史业绩不能保证未来收益。

未来展望

• 地方保护政策有望逐步破局，促进全国统一开放市场的发展。
• 随着政策的调整，新能源汽车行业将迎来更多发展机遇，优势企业有望进一步扩大市场份额。

风险提示

• 系统风险
• 新能源汽车进展低于预期
• 政策执行力度低于预期
• 经济下滑超预期
• 行业竞争加剧