> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锂电设备2025年报&2026年一季报总结 ## 核心内容概览 - **行业复苏**：锂电设备行业自2024年起开始复苏，2025年及2026年一季度业绩显著改善，收入与利润均实现高增长。 - **订单增长**：2025年以来，下游电池厂扩产进入新周期，设备商新签订单持续高增，合同负债与存货同步上升，显示行业订单饱满。 - **盈利能力提升**：2025年行业平均毛利率为28.0%，净利率为4.4%；2026Q1毛利率为28.1%，净利率为7.2%，盈利能力持续增强。 - **客户集中度**：锂电设备商客户集中度高，有利于与客户建立长期合作关系，提高行业进入门槛。 - **固态电池**：固态电池技术逐步产业化，设备商在相关领域具备优先受益机会。 - **海外市场**：海外动力电池厂扩产重启，整车厂自建产能及技术授权模式推动设备商海外布局。 - **投资建议**：重点推荐整线设备供应商【先导智能】、激光焊接设备商【联赢激光】、化成分容设备商【杭可科技】，建议关注干/湿法电极设备商【赢合科技】、干法电极&模组PACK【先惠技术】、整线供应商【利元亨】等。 ## 主要观点 ### 1. 2025&2026Q1设备商业绩快速增长，新签订单有望维持高增 - **业绩表现**：2025年行业收入同比+14%至459.7亿元，2026Q1同比+33%至120.3亿元；2025年行业归母净利润24.0亿元，同比+172%；2026Q1归母净利润8.9亿元，同比+80%。 - **盈利能力**：毛利率与净利率持续提升，反映行业景气度增强。 - **现金流改善**：经营性现金流净额持续改善，2025Q4达到33.45亿元，2026Q1为26.35亿元，显示行业财务状况优化。 - **订单增长**：2025年行业合同负债增长29.2%，存货增长20.2%，2026Q1合同负债增长173.0%，存货增长25.1%，表明订单获取加速。 ### 2. 看好动力电池海外需求，国内头部电池厂&海外整车厂均在海外积极扩产 - **海外扩产**：海外电池厂因疫情扩产迟滞，现开始重启扩产，整车厂如大众等亦开始自建产能。 - **国内扩产**：宁德时代、比亚迪等头部电池厂积极扩产，二线厂商如亿纬锂能等亦在储能领域布局。 - **产能利用率**：宁德时代、比亚迪等头部企业产能利用率持续提升，接近满产。 ### 3. 看好储能电芯需求，设备商充分受益 - **储能需求增长**：随着新能源汽车和储能需求的上升，储能电芯市场迅速扩张。 - **设备商受益**：设备商在储能领域获得大量订单，带动设备投资需求。 ### 4. 关注固态电池新技术，0-1产业化设备商优先受益 - **技术路线**：目前主流固态电池技术为氧化物固态电解质，2028年前为迭代主流路线，2030年后有望进入全固态电池阶段。 - **设备需求**：半固态电池设备与传统液态电池设备相似，而全固态电池设备仍处于早期阶段，具备较高投资潜力。 ### 5. 投资建议 - **重点推荐**：【先导智能】、【联赢激光】、【杭可科技】。 - **建议关注**：【赢合科技】、【先惠技术】、【利元亨】、【曼恩斯特】、【纳科诺尔】、【华亚智能】、【海目星】、【科瑞技术】、【斯莱克】、【宏工科技】等。 ## 关键信息 ### 2025&2026Q1行业数据 | 年份 | 行业收入合计 (亿元) | YOY | 行业归母净利润 (亿元) | YOY | |----------|---------------------|-------|------------------------|-------| | 2025 | 459.7 | 14% | 24.0 | 172% | | 2026Q1 | 120.3 | 33% | 8.9 | 80% | ### 行业盈利能力 | 年份 | 行业毛利率 (%) | 行业净利率 (%) | |----------|----------------|----------------| | 2025 | 28.0 | 4.4 | | 2026Q1 | 28.1 | 7.2 | ### 行业订单与库存 | 年份 | 合同负债合计 (亿元) | YOY | 存货合计 (亿元) | YOY | |----------|---------------------|-------|------------------|-------| | 2025 | 291.82 | 29.2% | 316.63 | 20.2% | | 2026Q1 | 350.43 | 173.0%| 350.70 | 25.1% | ### 2027年锂电设备需求预测 | 年份 | 锂电设备需求 (亿元) | 同比增速 | |----------|---------------------|----------| | 2027E | 2017 | 11% | ### 2025年全球动力电池装机量 | 公司 | 装机量 (GWh) | 占比 (%) | |--------------|--------------|----------| | 宁德时代 | 464.7 | 39.2% | | 比亚迪 | 194.8 | 16.4% | | LG新能源 | 108.8 | 9.2% | ### 2025年国内动力电池装机量 | 公司 | 装机量 (GWh) | 占比 (%) | |--------------|--------------|----------| | 宁德时代 | 464.7 | 39.2% | | 比亚迪 | 194.8 | 16.4% | | LG新能源 | 108.8 | 9.2% | ### 2025年全球动力电池需求 | 年份 | 全球动力电池需求量 (GWh) | 同比增速 | |----------|---------------------------|----------| | 2025A | 2796 | 47% | ### 2025年全球储能锂电需求 | 年份 | 全球储能锂电需求量 (GWh) | 同比增速 | |----------|--------------------------|----------| | 2025A | 1024 | 47% | ### 2025年全球动力&储能锂电需求合计 | 年份 | 全球动力&储能锂电需求量 (GWh) | 同比增速 | |----------|-------------------------------|----------| | 2025A | 3820 | 47% | ## 风险提示 - **新能源汽车销量低于预期**：可能影响设备需求。 - **下游电池厂扩产低于预期**：可能影响设备商的订单获取与盈利能力。