20250710-广金期货-黑色金属半年报_钢材_炉料压力暂缓解_夏日钢市渐升温_23页_1mb

黑色金属半年报：钢材市场回顾与展望

1 核心观点

2025年上半年钢材价格重心下移，供应过剩与需求疲软导致市场整体走弱。进入三季度，随着炉料库存压力边际缓解、高温天气推升需求、美联储降息预期升温等利多因素，钢价有望阶段性反弹。

2 行情回顾

• 2025年初至今螺纹钢期货价格最低下探至2916元/吨
• 供应端：双焦供应过剩推动钢厂增产，但钢材消费整体不温不火
• 需求端：建材消费淡季特征明显，但板材需求表现尚可

3 供应分析

3.1 原料铁矿

• 7月中旬后进口铁矿到港量见顶回落
• 港口库存压力阶段性缓解，有利于铁矿价格企稳反弹

3.2 原料煤焦

• 煤炭需求随气温回升进入旺季
• 双焦价格因供应阶段性收缩而企稳反弹

3.3 钢厂产销

• 高炉利润改善，盈利钢厂占比接近60%
• 7-8月存在政策性限产预期

4 需求分析

4.1 板材需求尚可

• 造船、汽车、家电等下游行业支撑需求
• 出口钢材订单持续增长

4.2 建筑钢材消费

• 受施工淡季及项目资金不足影响
• 螺纹钢、热轧卷板库存处于近5年低位

5 后市展望

5.1 策略建议

• 7-8月建议买入钢材平值看涨期权对冲风险
• 或卖出虚值看跌期权赚取时间价值

5.2 风险提示

• 铁矿石供应过剩（2025年11月后）
• 需求不及预期
• 炉料或粗钢产能压减政策不及预期