金属及金属新材料行业24年中期策略：百花齐放仍可期-240705-广发证券-52页_2mb

金属及金属新材料2024年中期策略总结

核心内容

本报告为2024年中期金属及金属新材料行业策略，分析了基本金属、钢铁、贵金属和能源金属等领域的市场趋势、供需格局及投资建议。整体行业评级为“买入”，建议关注具备资源属性和成本优势的龙头企业。

主要观点

一、基本金属：静待需求改善，价格上行弹性仍可期

• 铜：海外降息通道开启，外需好转趋势不变；国内设备更新和以旧换新政策有望改善需求；供给端紧张，铜价调整空间有限，预计随全球补库和实际需求改善，铜价继续上行。
• 铝：全球需求改善，国内产能刚性约束，成本支撑铝价上行；关注洛阳钼业、中国宏桥、中国铝业等标的。
• 其他小金属：
  • 稀土：供需保持紧平衡，价格高位宽幅运行。
  • 钨：上游挺价效果显著，预计24H2钨价震荡偏强。
  • 钼：供稳需强，钢招回升将带动钼价上行。

二、钢铁：供需改善、成本回落，价利有望修复

• 供给：预计24H2粗钢产量同环比小幅减少，钢厂盈利持续低迷，减产趋势延续。
• 需求：24H1钢铁需求呈现“板强长弱”，24H2总量稳中有增，需求结构改善。
• 成本：铁矿石、焦炭价格震荡回落，废钢价格承压，整体成本下降。
• 投资建议：关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等优质普钢龙头；久立特材、甬金股份、抚顺特钢、中信特钢等特钢企业。

三、贵金属：期待降息预期落地，板块或迎戴维斯双击

• 黄金：美元购买力走弱，降息预期提升，金价具备高弹性上行动力。
• 定价体系：金价与美元指数负相关，与实际利率呈反向走势。
• 避险情绪：短期避险需求可能带来交易性机会。
• 央行购金：央行黄金储备增加反映对全球经济不确定性的担忧，黄金具备避险属性。
• 投资建议：关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等标的。

四、能源金属：价格进入底部区间，板块或迎来反弹

• 锂：价格进入底部区间，供给端多地区、多资源形式“开花”，预计2024年锂资源供给增量或少于30万吨；需求端新能源汽车和储能领域持续增长，但需关注欧美关税政策对需求的压制。
• 投资建议：关注盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等标的。

关键信息

需求端

• 铜：电力电网、汽车用铜需求继续增长，出口需求较好。
• 铝：全球需求改善，国内需求受地产竣工影响，但预计逐步修复。
• 钢铁：基建投资保持增长，房地产需求偏弱，制造业需求向好，出口高增长。
• 锂：新能源汽车和储能需求强劲，但受关税政策影响，海外需求可能承压。

供给端

• 铜：资本开支周期低谷效应显现，产量增速有限；显性库存上升。
• 铝：电解铝社会库存处于历史低位，成本支撑铝价震荡。
• 钢铁：铁矿石、焦炭产量稳中有增，但受国内粗钢减产影响，需求受限。
• 锂：全球锂资源供给持续增加，价格中枢可能继续下行。

成本端

• 铜：铜精矿紧缺，冶炼企业减产预期支撑价格。
• 铝：氧化铝成本强势，支撑铝价上行。
• 钢铁：铁矿石、焦炭价格震荡回落，废钢价格承压。
• 锂：成本支撑减弱，价格下行压力较大。

政策与市场预期

• 铜：国内设备更新、以旧换新政策预期改善需求。
• 铝：国内产能刚性约束，成本支撑铝价。
• 钢铁：政策驱动经济修复，钢铁需求总量稳中有增。
• 黄金：美联储降息预期提升，金价有望迎来基本面兑现。
• 锂：国内新能源汽车和储能政策支持，锂资源需求仍具韧性。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 金属下游需求不及预期
• 相关矿山供应增速超预期
• 海外利率下降慢于预期
• 铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期
• 粗钢减产情况不及预期
• 稀土开采指标等政策的不确定性

投资建议

• 基本金属：关注洛阳钼业、中国宏桥、中国铝业、天山铝业等。
• 钢铁：关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等普钢龙头；久立特材、甬金股份、抚顺特钢、中信特钢等特钢企业。
• 贵金属：关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
• 能源金属：关注盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

重点图表说明

• 图1-图12：展示铜价、铜精矿TC指数、铜期货持仓量、全球PMI等关键数据走势。
• 图13-图31：展示铝价、氧化铝价格、电解铝库存等数据。
• 图32-图46：展示钢铁产量、库存、成本及盈利情况。
• 图47-图51：展示铁矿石、焦炭、废钢价格走势及供需关系。
• 图52-图67：展示黄金与美元指数、实际利率、避险情绪及央行购金情况。
• 图68-图88：展示锂资源供给、需求及价格走势，新能源汽车销量与产量数据。

总结

2024年中期，金属及金属新材料行业整体呈现结构性机会。基本金属板块受益于海外降息预期和国内政策支持，铜和铝价格具备上行弹性；钢铁行业在供需改善和成本回落的背景下，价利有望修复；贵金属板块因美元购买力下降和降息预期提升，金价具备高弹性；能源金属如锂，价格进入底部区间，板块或迎来反弹机会。整体来看，建议关注具备资源属性和成本优势的优质龙头企业，同时注意宏观经济、政策变化及供需波动等风险因素。