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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖了基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块的期货品种分析，主要围绕价格走势、供需变化、市场情绪及操作建议等方面展开，为投资者提供短期及中长期的参考建议。

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基本金属分析

铜

• 价格走势：昨日铜价企稳运行。
• 基本面：美国四季度劳动力成本涨幅缓和，显示通胀放缓；美联储官员暗示可能停止加息。
• 供需：华东华南现货贴水60元和100元，市场需求待恢复；价差1900元，偏中性。
• 操作建议：短期观望，等待逢低买入机会。

铝

• 价格走势：夜盘企稳反弹。
• 基本面：云南铝厂减产传闻扩大，或减产50万吨以上；国内PMI数据回暖，支撑铝价。
• 供需：华东华南贴水100元和60元，下游需求待恢复。
• 操作建议：建议继续逢低买入。

锌

• 价格走势：震荡运行，午后大幅下跌，夜盘小幅反弹。
• 基本面：市场氛围观望，节后消费信心乐观，但下游复工进度不明。
• 供需：国内库存低位，累库幅度低于去年同期。
• 操作建议：逢低买入为主，关注下游复工复产状况。

铅

• 价格走势：震荡走跌。
• 基本面：春节期间供需错配，铅供应短期偏强；消费端铅蓄电池需求进入淡季。
• 供需：铅锭利润逐步压缩，供应或小幅回落。
• 操作建议：建议区间操作，16000以上卖出保值，14700以下买入。

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黑色产业分析

螺纹钢

• 价格走势：现货价格下跌，部分贸易商平仓。
• 基本面：工地尚未开工，需求兑现有限；唐山钢坯垒库速度较快。
• 供需：钢厂原料采购积极，市场担忧供应恢复过快。
• 操作建议：观望为主，前期空单持有，套利可继续持有5/10反套。

铁矿石

• 价格走势：基本面较好，但需警惕政策监管。
• 基本面：钢厂招标积极，采购力度大；2月高炉复产预期提升。
• 供需：蒙煤通关量高，澳煤进口启动，双焦提供上涨空间。
• 操作建议：观望为主，套利建议5/9铁矿正套。

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农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：短期高位震荡。
• 基本面：CBOT偏强，天气市为主；阿根廷产量关键期，巴西收割进度偏慢。
• 供需：国内库存中等，后期到货偏少，近月偏强。
• 操作建议：月间3-5正套延续，中期关注南美产量博弈。

玉米

• 价格走势：下跌1.73%，受水稻拍卖传言影响。
• 基本面：年后东北有卖压，华北到货增加，价格偏弱；猪价低迷，养殖亏损。
• 供需：外盘出口和工业消费可能下调，库消比或上升。
• 操作建议：国内期价重心逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：短期偏弱。
• 基本面：马来产量下降，出口减少，库存处于历年宽松水平。
• 供需：阶段性供需双弱，中期关注产区产量及国内需求变化。
• 操作建议：短期弱势震荡，中期关注供需变化。

白糖

• 价格走势：跟随原糖上涨，现货成交好转。
• 基本面：印度减产预期强烈，出口政策未明，支撑买方情绪。
• 供需：国内需求暂无驱动，整体震荡。
• 操作建议：暂时观望，关注巴西燃料税法、印度出口政策及国内消费情况。

鸡蛋

• 价格走势：窄幅震荡，现货部分上涨。
• 基本面：学校开学及复工复产提振需求，走货较好。
• 供需：生产环节库存不多，淘鸡供应偏少，屠宰企业逐步复工。
• 操作建议：短期偏强，中期关注需求持续性，预计区间震荡。

生猪

• 价格走势：窄幅震荡。
• 基本面：屠宰企业复工，但需求仍偏弱；猪价偏低，北方抗价惜售。
• 供需：供给端逐步释放，但需求以消耗存货为主。
• 操作建议：短期猪价偏弱，中期关注供给释放节奏。

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能源化工分析

尿素

• 价格走势：短期回落，但春耕备肥预期支撑。
• 基本面：气头装置复产，春肥需求释放节点在2月初。
• 供需：港口库存受政策影响，出口受限。
• 操作建议：05合约逢偏低多头配置。

LLDPE

• 价格走势：夜盘下跌0.09%。
• 基本面：海外美金价格稳中小涨，进口窗口打开。
• 供需：国内供应压力回升，需求恢复缓慢。
• 操作建议：短期震荡，中期关注买塑料空PP策略。

PTA

• 价格走势：短期震荡，成本端支撑。
• 基本面：PX供应低位，需求旺盛，PTA工厂原料库存偏低。
• 供需：PTA社会库存明显累库，恒力惠州新产能压力存在。
• 操作建议：短期震荡，中期关注加工费走势，可逢高沽空。

甲醇

• 价格走势：高位震荡。
• 基本面：煤价转弱，成本下移；MTO装置按需采购。
• 供需：外盘负荷提升，港口有小幅累库预期。
• 操作建议：中期逢高空配，关注春检计划。

PP

• 价格走势：夜盘下跌0.38%。
• 基本面：海外美金价格稳涨，进口窗口打开。
• 供需：国内供应压力逐步加大，需求恢复缓慢。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空利润，关注下游复工情况。

EB

• 价格走势：夜盘上涨1.08%，受装置检修影响。
• 基本面：纯苯涨幅明显，成本上移。
• 供需：国产装置回升，出口减少，三月将去库存。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期关注买纯苯空EB策略。

MEG

• 价格走势：短期累库回调，中期有望去库。
• 基本面：春节后开工负荷回升，港口库存大幅累库。
• 供需：聚酯负荷恢复，检修计划执行将影响供需。
• 操作建议：前期多单可继续持有，布局多EG空TA或59正套。

原油

• 价格走势：受美元走弱支撑，维持震荡。
• 基本面：美国薪资增长放缓，增强美联储暂停加息预期。
• 供需：关注欧佩克会议及欧美议息会议，俄供应若不减，油价难强势。
• 操作建议：谨慎操作，关注需求复苏及供应变化。

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招商期货研究团队

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)

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重要声明

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