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人力资源服务行业分析

本月中共中央政治局会议提出优先保障就业，3月失业率环比下降，劳动力市场回暖，带动人力资源服务行业景气度回升。

人力资源服务行业链接劳动力供需双方，推动企业管理外化至第三方机构，受益于规模、技术等优势。在人口老龄化、产业转型背景下，行业企业面临学历、技能错配挑战，政策端支持合规用工，促进行业增长。

细分赛道中，灵活用工和在线招聘赛道增长迅速。灵活用工渗透率国内仍低，预计2024年市场达1.77万亿元，CAGR27%。在线招聘市场同比增长286%，2026年规模将达2508亿元。

科锐国际作为灵活用工龙头，Q1营收+103%，净利润+22%，技术研发类岗位占比创新高。北京人力收入增长，业务外包占比提升。同道猎聘推出中高端猎聘服务。

银行业：信贷需求疲软与政策调整

4月新增社融负增长1987亿元，为2005年以来首次，主要拖累因政府债券发行滞后、未贴现票据收缩、企业债需求不足和实体信贷疲软。

居民信贷再度收缩，消费意愿低迷，居民短贷减少。对公贷款虽有增长，但企业中长贷同比少增。M1负增长显示资金活跃度下降。

报告建议布局高成长区域小行和高股息国有大行，关注息差压力和资产质量。政策面预期改善可能提振信贷需求，特别是涉政类项目。

其他板块简述

电力设备及新能源： 光伏产业价格下跌显示产业链良性竞争，逆变器龙头阳光电源、户储微型逆变器龙头禾迈股份存在机会。

房地产： 杭州、西安全面取消限购，放松楼市限制意味浓厚。一线房企将显著受益于楼市新政，建议关注华润置地、中国海外等。

金融科技与在线教育： 阿里发布通义大模型，美团升级会员体系，B端商业化与流量变现值得关注。

研报评级与风险提示

分析师看好灵活用工、在线招聘、回A股行区等赛道，推荐科锐国际、北京人力、同道猎聘等。需防范经济复苏不及预期、信贷需求疲软、利率下行风险。