20240229-交银国际证券-2023年4季度业绩符合预期_大模型商业化持续推进_8页_404kb

百度 (BIDU) 2023年第四季度业绩总结

• 核心业绩：

  • 2023年第四季度总收入350亿元人民币，同比增长6%，环比增长1%。
  • 调整后净利润78亿元，净利率22%，同比增长39%。
  • 百度核心收入275亿元，同比增长7%，其中云收入同比增长11%，广告收入增长6%。

• 大模型与AI业务商业变现进展：

  • 生成式AI和大模型相关贡献云收入48%；
  • 生成式AI成功实现商业化：AINative营销平台"轻舸"激活超1万名广告主，投放转换率提升22%；
  • 文心大模型吸引18%新增付费用户，用户留存情况良好；
  • roboticTaxi "萝卜快跑"完成订单量839万，同比增长49%，武汉无安全员订单占比达45%。

• 展望与估值：

  • 公司保持2024核心广告收入增速超过GDP、云业务增长12%的目标；
  • AI业务贡献将从目前约6%提高至3%-4%，提升核心业务利润率；
  • 维持"BAM立场买入评级"，下调目标价区间为135美元至140美元，对应2024-2025年PE分别为13、11倍；
  • 现价对应2024年9倍PE，并维持核心竞争力及AI布局升级看涨观点。

关键数据与支持信息：

• 财务亮点： 核心业务韧性保持，运营效率提升。
• AI变现突破： 技术升级带动广告、云和自动驾驶多领域上行。
• 用户数据： 文心大模型调用量高企，飞桨开发者平台规模显著。
• 前景预期： 盈利增长确定性较强，长期估值重估看待空间极大。

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