20171013-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_美国震撼突增150万桶出口_原油供应大变局__27页_1mb

每周油记总结：美国原油出口激增与油价走势分析

核心内容

2017年10月13日发布的《每周油记：美国震撼突增150万桶出口：原油供应大变局！》主要分析了美国原油出口激增对国际原油市场的影响，以及地缘政治事件（如伊朗制裁）对不同原油基准（Brent与WTI）价格走势的潜在影响。

主要观点

1. 美国原油出口激增

   • 美国原油出口量已达到200万桶/日，比去年同期增长150万桶/日。
   • 美国原油进口量同比下降约50万桶/日，净进口量减少近200万桶/日。
   • 这表明美国正在逐步从原油进口国转变为出口国，WTI原油供应正在逐步替代Brent原油供应，影响国际原油市场的供需格局。

2. 油价走势分析

   • 当前WTI原油价格为50.60美元/桶，Brent原油价格为56.25美元/桶。
   • WTI原油期货升贴水结构已经拉平，中远期微贴水，而Brent原油期货处于明显贴水结构。
   • 贴水结构导致海上浮式原油储备出现净亏损，将倒逼库存释放，增加市场原油供应。

3. 地缘政治对油价的影响

   • 如果美国对伊朗实施制裁，Brent原油供应将减少，价格可能上涨。
   • WTI原油供应则不受影响，且在接近55美元/桶的油价环境下，套保机会将促使WTI供应在3-5个月内大幅增加。
   • 此时，Brent与WTI的价差将扩大，但2017年内WTI油价中枢突破60美元/桶的可能性较低。

4. 供需与库存变化

   • 原油库存减少至462.216百万桶，汽油库存增加至221.426百万桶，柴油库存减少至133.959百万桶。
   • 成品油库存增加至830.528百万桶，高于合理区间。
   • 炼厂开工率上升至89.2%，较上周增加1.1个百分点。

5. 消费与生产情况

   • 美国油品消费增加0.2万桶/日，高于合理区间。
   • 消费柴汽比为0.385，低于生产柴汽比0.510。
   • 柴油消费减少35.9万桶/日，汽油消费增加23.9万桶/日。
   • 原油输入量增加22.9万桶/日，柴油产出增加3.5万桶/日。

6. 价格与价差

   • 炼油业整体价差空间为19.10美元/桶，较上周减少3.92美元/桶。
   • 汽油-原油价差为16.80美元/桶，柴油-原油价差为25.14美元/桶。
   • 加权平均裂解价差率为26.8%，实际炼油价差为23.23美元/桶。

关键信息

• 美国原油出口增长：美国原油出口量增长显著，表明其在国际原油市场中的话语权和定价权增强。
• 库存变化：原油库存减少，汽油库存增加，柴油库存减少，成品油库存增加。
• 油价与价差：WTI原油价格为50.60美元/桶，Brent原油价格为56.25美元/桶，两者价差扩大。
• 消费与生产：美国油品消费高于合理区间，柴汽比低于生产柴汽比，显示柴油消费压力较大。
• 风险因素：地缘政治事件（如伊朗制裁）和厄尔尼诺现象可能对油价造成较大影响。

数据分析

• 库存数据：
  • 原油库存减少至462.216百万桶。
  • 汽油库存增加至221.426百万桶，柴油库存减少至133.959百万桶。
  • 成品油库存增加至830.528百万桶。
• 产销数据：
  • 美国原油输入量增加22.9万桶/日。
  • 汽油产出减少11.2万桶/日，柴油产出增加3.5万桶/日。
  • 炼厂开工率上升至89.2%。
• 价格数据：
  • 原油现货均价为47.44美元/桶，汽油零售价格为每加仑262.2美分，柴油零售价格为每加仑277.6美分。
  • 炼油价差空间为19.10美元/桶，加权平均裂解价差率为26.8%。

结论

美国原油出口的显著增长正在改变国际原油市场的供需格局，提升其在国际市场的影响力。虽然地缘政治事件可能对油价产生短期影响，但在OPEC减产的背景下，WTI油价中枢突破60美元/桶的可能性较低。市场库存与供需变化将对油价走势产生重要影响，投资者需密切关注这些动态。