20260905-广发期货-玉米周报_终端等待新作上市_减产炒作情绪回落_17页_3mb

玉米周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月5日玉米市场的供需状况、价格走势及市场情绪，重点探讨了国内及国际玉米市场的影响因素，包括天气、产量预期、贸易政策、替代品进口情况等。

供应情况

国内供应

• 旧作供应：贸易商库存同比偏高，多数处于倒挂亏损状态，出货意愿较强。华北春玉米、蒜茬玉米陆续上市，深加工到货量增加，市场供应压力逐步加大。
• 新作供应：东北玉米处于生长关键阶段，市场交易天气及单产下调预期。中储粮持续进行政策性玉米投放，7月进口量有所回升，但北港贸易商观望情绪浓厚，产区向外发运粮源有限，港口购销偏淡。
• 玉米供需平衡表：
  • 2026/27年度，预计玉米产量为30600万吨，同比小幅增加。
  • 进口量保持在500万吨左右，进口来源以巴西、俄罗斯、阿根廷为主。
  • 总供给为35996万吨，较前一年度减少589万吨。

国际供应

• 美国玉米：2026/27年度，播种面积上调，但受中西部高温影响，单产显著下调，总产量维持在历史次高水平。出口预估上调，旧作结转库存下调，期末库存大幅低于市场预期，库消比降至10.1%。
• 全球玉米：欧盟因干旱下调产量，俄乌产量小幅上调对冲减量，全球总产小幅增加，期末库存小幅回落，整体供需仍偏紧。

需求情况

国内需求

• 饲料消费：受小麦、糙米、进口高粱等替代品分流影响，饲料企业刚需随用随采，主动补库意愿不强。
• 生猪价格偏弱，养殖端未带动玉米消费明显提升。
• 深加工需求：淀粉加工普遍深度亏损，部分企业限产检修，以消耗原料库存为主，没有大规模补库动作。下游备货尚未实质性放量，需求支撑有限。

需求数据

• 饲料消费：2026年7月为19000万吨，同比减少700万吨。
• 工业与食用消费：维持在7600万吨和1190万吨左右，无明显变化。
• 总消费：28879万吨，同比下降710万吨。

库存情况

• 全国饲料企业玉米库存：环比小幅回落，同比明显低于去年同期，维持低库存运行。
• 深加工企业原料库存：继续下降，企业等待新季玉米上市。
• 港口库存：北方四港库存小幅抬升，广东港内贸、外贸库存同步增加，外贸替代谷物库存处于高位。
• 库存消费比：全国为24.64%，广东港为24.64%，整体渠道库存结构性分化，下游普遍低库存。

价格与价差

• 期货价格：大连玉米2611合约主力重回2300以上，CBOT玉米2612合约先强后弱，最高触及549.75美分/蒲式耳。
• 现货价格：国内玉米产区批发均价在2300-2600元/吨之间，进口玉米到岸税后均价在2250-2400元/吨之间。
• 价差情况：
  • 玉米基差与1-5合约价差显示市场情绪偏强。
  • 淀粉主力-玉米主力价差反映深加工需求疲软。

市场情绪与策略

• 市场情绪：受美玉米上涨、天气炒作及减产预期影响，市场情绪亢奋，但现货需求偏弱，期现出现分化。
• 当前策略：玉米市场整体呈震荡偏弱运行，上方空间有限，主要关注贸易商上量节奏及产量情况。

替代品进口情况

• 大麦：7月进口97.93万吨，同比增长21.4%；1-7月累计进口913.91万吨，同比增长53.4%。
• 高粱：7月进口111.37万吨，同比大幅增长124.2%；1-7月累计487.64万吨，同比增长86.2%。
• 小麦：7月进口17.65万吨，同比下降56.7%；1-7月累计进口320.43万吨，同比增长39.2%。

深加工与饲料企业动态

• 深加工企业：淀粉加工亏损加剧，部分企业限产检修，行业开机率小幅回落。下游食品、造纸等行业处于消费淡季，市场多维持刚需采购，主动补库意愿不足。
• 饲料企业：库存天数维持在较低水平，整体需求疲软，备货积极性有限。

关键信息汇总

主要观点

• 玉米市场情绪受天气炒作及减产预期带动，期货价格持续攀升，但现货需求偏弱，价格仍处于磨底行情。
• 华北新粮即将上市，贸易商仍有去库预期，玉米上方空间有限。
• 替代品进口充足，南港谷物库存处于历史高位，产销价差持续倒挂，市场缺乏流通基础。
• 淀粉行业亏损严重，部分企业限产检修，需求支撑不足。

关键数据

• 2026年7月玉米进口35.03万吨，环比大幅回升、同比显著增长。
• 1-7月玉米累计进口135.66万吨，同比增长61.3%。
• 2026年7月大麦进口97.93万吨，同比增长21.4%；1-7月累计进口913.91万吨，同比增长53.4%。
• 2026年7月高粱进口111.37万吨，同比大幅增长124.2%；1-7月累计进口487.64万吨，同比增长86.2%。
• 小麦进口量同比下降，价格低位运行，替代品增加预期存在。

总结

当前玉米市场受天气及减产预期影响，情绪偏强，但现货需求疲软，期现分化明显。国内玉米供应压力逐步增加，贸易商库存偏高，市场仍处于去库节奏。进口玉米及替代品持续增加，对国内玉米形成一定压力。深加工及饲料需求低迷，淀粉行业亏损加剧，企业限产检修，市场缺乏有效支撑。未来需重点关注华北新粮上市节奏、产量变化及终端需求恢复情况。