20230114-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_11月_用电增速放缓_可再生发电总量同比下降_16页_1mb

公用事业及环保产业行业研报总结

核心内容概述

本周（1.9-1.15）公用事业板块下跌1.77%，环保板块下跌0.54%，煤炭板块上涨4.19%，碳中和板块上涨1.90%。11月份全社会用电量同比增长0.4%，其中第二产业用电量同比下降1.0%，主因疫情管控影响。总发电量同比增长1.9%，水电发电量同比下降13.5%，火电同比增长2.4%，核电同比增长11.1%，风电同比增长7.8%。由于来水偏枯，水电发电量增速尚未修复。

主要观点

行情回顾

• 公用事业板块：其他能源发电板块涨幅最大（8.81%），火电板块跌幅最大（-4.83%）。
• 环保板块：大气治理板块涨幅最大（1.23%），综合环境治理板块跌幅最大（-1.03%）。
• 煤炭板块：涨幅显著，主要受益于能源需求支撑。
• 碳中和板块：整体表现较好，部分子板块PE估值高于沪深300。

每周专题

• 11月全社会用电量增长放缓，第二产业用电量下降显著，主要受疫情影响。
• 总发电量增长1.9%，其中水电受来水偏枯影响下降明显，火电、核电、风电增长。
• 电源/电网投资情况：电源投资同比上升，电网投资由负转正，核电投资保持高增长。

行业数据跟踪

• 煤炭价格：纽卡斯尔NEWC动力煤价环比下降1.06%，国内LNG到岸价环比下降10.24%。
• 天然气价格：IPE英国天然气价下跌4.39%，美国Henry Hub天然气价下跌8.79%。
• 碳市场：全国碳市场CEA价格微涨0.91%，福建市场成交量最高，上海市场均价最高。

关键信息

投资建议

• 火电板块：关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业如国电电力、华能国际。
• 新能源发电：建议关注新能源运营龙头三峡能源。
• 核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电，受益于电价市场化及装机重启。

风险提示

• 电力板块：新增装机不及预期、用电需求下降、煤价高位、补贴退坡等。
• 环保板块：政策释放不及预期。

行业数据亮点

• 用电量结构：第二产业用电量占比下降0.8pct，第一产业用电量增长0.1pct，第三产业及城乡居民用电量增长。
• 投资分布：核电投资增长显著（63.9%），风电投资降幅收窄，火电投资增长14.3%。
• 碳市场动态：全国碳市场交易活跃，福建市场成交量最高，上海市场均价最高。

上市公司动态

股权质押公告

• 旺能环境、海新能科、节能国祯等公司出现股权质押，部分质押数量较大。

大股东增减持公告

• 盛剑环境、新奥股份、上海电力等出现减持，军信股份、甘肃电投等出现增持。

限售股解禁公告

• 多家公司在未来3个月内有较大限售股解禁，如三峡能源、太阳能、菲达环保等。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

公用事业及环保产业在11月面临用电需求放缓的压力，尤其第二产业用电量下降明显。尽管如此，新能源板块（尤其是风电、核电）仍保持增长，投资前景较好。火电板块受煤价高位影响，盈利承压，但随着长协煤机制的实施，全年业绩有望改善。建议投资者关注具备高质量火电资产及新能源拓展能力的龙头企业，以及新能源运营和核电板块中的领军企业。同时，需注意政策变化、市场需求波动及煤价等因素对行业的影响。