20261012-铜冠金源期货-宏观周报_美国服务业扩张放缓_国内稳增长政策陆续落地_10页_1mb

美国服务业扩张放缓，国内稳增长政策陆续落地

核心内容

1. 海外宏观形势

• 美国经济：服务业扩张动能边际放缓，但需求仍具韧性，价格压力持续上升。
  • 9月ISM服务业PMI降至54.9，新订单指数回落至59.8，就业指数回升至50.1，价格指数升至74.0，创2022年7月以来新高。
  • 制造业PMI维持在扩张区间（54.5），新订单指数回升至55.3，生产指数下降至56.7，价格指数升至77.9，显示成本压力上升。
• 中东局势：原油出口恢复与供应安全风险并存，胡塞武装袭击及炼厂受损继续扰动能源供应。
• 特朗普政策：宣布俄罗斯将向美国及全球市场供应柴油，美方放松相关燃料制裁，有助于缓解短期紧张。
• 资产表现：美股保持韧性，10Y美债利率回落至5.26%，布油维持在100美元/桶上方，金银铜价格下挫后反弹。
• 本周关注：美国9月CPI、PPI与零售销售数据，观察能源成本向终端传导及消费需求韧性。

2. 国内宏观形势

• 财政政策：四季度稳增长举措落地，财政部安排使用5500亿元地方债结存限额，其中3000亿元用于增强县区财政保障，2500亿元支持有效投资。
• 货币政策：央行3个月期买断式逆回购加量续作2000亿元，特别国债注资同步推进，补充银行体系流动性与资本。
• 消费表现：国庆期间国内出游人次与旅游花费按可比日均口径分别增长6.3%和4.3%，人均花费有所回落，显示出行需求保持韧性，但消费修复弹性偏弱。
• 股市表现：A股节后震荡调整，周五放量探底回升，但未收复节后首日跌幅，整体呈现大盘抗跌、科技成长偏弱格局。
• 风险因素：全球央行货币政策超预期、地缘冲突及贸易摩擦升级、油价超预期上行、国内经济复苏与政策力度不及预期。

主要观点

• 美国经济：服务业扩张放缓，但需求仍强，价格压力显著上升，显示通胀黏性较强。
• 制造业：维持扩张，新订单与就业有所改善，但生产活动放缓，成本压力增加。
• 国内政策：四季度财政与货币政策发力，为市场提供流动性支持，推动稳增长。
• 股市波动：A股震荡调整，科技成长板块表现偏弱，需关注成交量与3800点支撑。
• 资产表现：美股韧性较强，债券收益率回落，商品市场震荡，外汇市场波动。

关键信息

一、大类资产表现

• 权益市场：
  • A股整体下跌，万得全A指数为6107.00，跌幅-1.43%。
  • 沪深300指数为4317.25，跌幅-0.93%。
  • 科创50指数为1457.27，涨幅4.75%。
  • 港股整体表现优于A股，恒生指数为24211.35，涨幅1.00%。
• 债券市场：
  • 国内10Y国债收益率为1.68%，跌幅-0.84 BP。
  • 海外10Y美债收益率为4.78%，跌幅-0.84 BP。
• 商品市场：
  • 南华商品指数为3,002.19，涨幅0.58%。
  • 布油维持在104.54美元/桶，涨幅2.24%。
  • 黄金、白银、铜价格震荡，跌幅后反弹。
• 外汇市场：
  • 美元兑人民币为6.69，跌幅-0.20%。
  • 美元指数为102.23，涨幅0.29%。

二、高频数据跟踪

• 国内：
  • M2货币供应年率7.5%，MO货币供应年率11.2%，M1货币供应年率4.1%。
  • 30城商品房成交面积、12城二手房成交面积、乘用车销量等数据反映市场表现。
• 海外：
  • 美国零售销售、失业金申领人数、金融条件指数等数据反映经济运行情况。

三、本周重要经济数据及事件

• 10月12日：
  • 中国9月M2、MO、M1、新增人民币贷款、社会融资规模增量等数据。
• 10月13日：
  • 美国NFIB小型企业信心指数、ADP就业人数、红皮书商业零售销售等数据。
• 10月14日：
  • 中国9月CPI、PPI，美国9月CPI、核心CPI、PPI、核心零售销售等数据。
• 10月15日：
  • 欧元区工业产出、美国失业金数据、PPI、制造业产出等数据。
• 10月16日：
  • 欧元区CPI、美国工业产出、产能利用率等数据。

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