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中联重科(000157)公司点评：产品结构及海外市场支撑业绩增长

报告日期：2023年10月18日

投资要点

• 业绩增长强劲：2023年上半年营收241亿元，同比增长13%；归母净利润204亿元，同比增长189%。二季度单季归母净利润同比增长52%，毛利率和净利率均大幅提升。

关键数据

• 营收端：上半年收入同比增长13%；二季度实现高速增长，支撑因素为海外市场爆发及核心产品需求企稳。
• 盈利能力：上半年毛利率27.9%，提升7.12个百分点；净利率为9.22%，提升0.96个百分点。
• 海外市场扩展：2023年上半年境外收入增长115%，占总营收35%，提升1.7个百分点。
• 产品结构优化：公司核心产品（起重机、混凝土机械）销量趋于稳定，新兴产品（中大挖、高空作业机械）贡献增量，毛利率提升带动盈利增长。

核心看点

• 产品结构逐步优化：核心业务表现良好，新兴板块增长迅速，叠加出口业务高速增长。
• 海外市场成为增长主力：在中东、俄语区等重点市场拓展顺利，销售增长显著，支持公司持续盈利提升。

预测与评级

• 盈利预测：预计2023年至2025年归母净利润分别达到34亿、48亿、63亿元，同比增长46%、42%、32%。
• 估值：预计PE分别为17、12、9倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 基建投资及房屋新开工数据不及预期。
• 出口增速放缓。

分析师：邱世梁、王华君