20250702-东吴证券-原油月报_三大机构上调2025年全球原油供应预期_42页_1mb

报告总结

1. 原油库存预测

• IEA：预测2025年全球原油库存变化为+110万桶/日，较上月预测下调10万桶/日。
• EIA：预测+82万桶/日，较上月预测下调5万桶/日。
• OPEC：预测-132万桶/日，较上月预测上调15万桶/日。
• 平均值：三大机构预测平均库存变化为+20万桶/日，与上月持平。

2. 原油供给预测

• 总供给量：2025年预测分别为10490万桶/日（IEA）、10434万桶/日（EIA）、10382万桶/日（OPEC），较2024年分别增长+190万桶/日、+159万桶/日、+147万桶/日。
• 预测增量调整：IEA较上月预测+30万桶/日，EIA+22万桶/日，OPEC+4万桶/日。
• 区域重点：
  • IEA：增量集中在OPEC、美洲OECD国家和地区。
  • EIA：集中于北美洲及中美、南美洲国家。
  • OPEC：集中在DoC和美洲OECD国家。

3. 原油需求预测

• 总需求量：2025年预测分别为10380万桶/日（IEA）、10353万桶/日（EIA）、10515万桶/日（OPEC），较2024年分别增长+80万桶/日、+79万桶/日、+138万桶/日。
• 需求增量调整：IEA较上月预测-10万桶/日，EIA-19万桶/日，OPEC+14万桶/日。
• 区域重点：非OECD国家（尤其是中国）将成为需求增量主力。

4. 相关上市公司

• 推荐：中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展。
• 建议关注：石化油服、中油工程、石化机械。

5. 风险提示

1. 地缘政治对油价的大幅干扰。
2. 宏观经济下滑导致需求不振。
3. 新能源替代石油的风险。
4. OPEC+调整供应计划的风险。
5. 美国解除伊朗制裁引发伊朗原油回归的风险。
6. 美国页岩油政策调整风险。
7. 全球净零排放政策变化风险。

免责声明
投资需谨慎，本报告不构成任何投资建议，仅供参考。