20171015-天风证券-洲明科技-300232.SZ-Q3净利润预期持续稳健成长_1mb

洲明科技（300232）总结

核心内容

洲明科技在2017年前三季度预计实现净利润2.1亿-2.3亿元，同比增长63.41%-78.97%。其中第三季度净利润为7367万-9367万元，同比增长16.96%-48.97%，环比增长为-15%-8%。公司非经常性损益对净利润的影响约为1,273.42万元，Q3营业外收入为-30万元，环比增速为-7%-19%。同时，Q3确认的汇兑损失为1326万元，接近上半年汇兑损失之和。

主要观点

• 业绩增长稳健：公司前三季度净利润持续增长，主要得益于小间距LED业务和照明业务的快速发展。
• 小间距LED需求强劲：公司指出小间距LED是其业绩的重要增长点，预计未来三年（2017-2019）市场将维持40%-50%的复合增速，公司作为行业龙头，积极扩产以稳固市场地位。
• 海外市场拓展迅速：公司海外市场增长显著，包括创意屏和小间距LED市场，公司拥有丰富的海外渠道资源，有助于进一步提升市场份额。
• 照明业务加速发展：公司通过广东洲明和安吉丽两家子公司推动国内和海外照明业务，同时通过PPP模式快速扩张。公司还布局智慧路灯，认为其可能成为5G网络的入口。
• 外延扩张持续推进：公司积极推进并购，包括爱加照明（60%股权）、清华康利（60%股权）、杭州柏年（52%股权）和杭州希和光电子（100%股权），布局景观照明、夜景照明和高端商照等领域，这些收购承诺利润之和为5300万、8100万和1.06亿元。

关键信息

财务预测

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2017-2019年净利润分别为3.1亿（备考3.3亿）、5.0亿元和6.7亿元，对应EPS分别为0.50、0.79和1.07元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为20.45元，对应2018年约26倍PE。

风险提示

• 收购进度或不及预期：公司外延扩张进度可能受到市场或政策因素影响。
• 照明市场需求不及预期：照明业务的增长可能受到市场环境变化的影响。

结论

洲明科技在2017年前三季度展现出良好的业绩增长，尤其在小间距LED和照明业务方面表现突出。公司通过持续的外延收购和业务拓展，积极布局未来增长点，提升市场竞争力。尽管存在一定的风险因素，但公司整体发展前景良好，被给予“买入”评级。