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微盟集團及市場總結

核心內容

微盟集團（2013 HK） 在2021年6月16日的電話會議中展示了其業務發展情況，重點包括訂閱解決方案（SaaS）的內生增長、2021年財務指引以及TSO戰略和微盟雲的展望。

主要觀點

1. 訂閱解決方案（SaaS）內生增長

• 2021年第一季度SaaS收入：同比增長超過100%，主要受益於自20年第四季度以來新增的客戶以及海鼎的貢獻。
• 剔除海鼎及2020年Q1刪庫影響後：SaaS收入同比增長約70%。
• 2021財年預期內生增長：約50%（若包含海鼎則約70%），與估算的人民幣12.78億元一致。
• 智慧零售板塊：預計將實現約100%的增長，約人民幣3億元，佔SaaS收入的30%。
• 智慧餐飲板塊：預計達人民幣6,000-7,000萬元，同比增長約50%。

2. 2021年財務指引

• 總收入目標增長：約50%。
• SaaS部門增長：約70%，目標客戶數達1,000+（2020財年為618個），年度合同價值（ACV）目標為30萬（2020財年為28.2萬）。
• 商戶解決方案分部：穩步增長，總流水同比增長約50%。

3. TSO戰略與微盟雲展望

• TSO戰略：公司已開發10多個TSO客戶，但預計不會對2021財年的收入產生顯著影響。
• 微盟雲：發展步入正軌，預計2021財年將加大研發投入，同比增長約100%。
• 長期協同效應：對TSO客戶和微盟雲的長期協同效應持樂觀態度。

關鍵信息

估值

• 目標價：HK$21.6。
• 估值方法：分部估值法，基於訂閱解決方案（SaaS）25倍PS，目標營銷部門15倍PE。
• 市盈率調整：從20倍提高至25倍，反映SaaS業務的積極發展。

市場表現

• 恒生指數：收市28,638點，下跌0.7%，年內累升5.2%。
• 中資企業指數：收市10,668點，下跌0.8%，年內累升-0.6%。
• 其他指數：如纖維指數、滬深300指數、上海A股、深圳A股等均有不同幅度的下跌或上漲。

商品價格

• 金價：美元/盎司1,859，下跌0.4%，年內累跌2.3%。
• 銀價：美元/盎司27，下跌0.7%，年內累升4.9%。
• 原油：美元/桶72，下跌19.8%，年內累升49.4%。
• 銅價：美元/噸9,569，下跌4.3%，年內累升23.2%。

市場情緒

• 信貸違約掉期-美元五年期：各國數據顯示市場情緒偏負。
• 波動率指數：下跌1.0%，顯示市場波動性降低。

最新研究報告

• 微盟集團（2013 HK）：由戴怡寧於6月16日發布，重申「長倉」評級。
• 其他公司報告：包括中運集團（382 HK）、建橋教育（1525 HK）、創夢天地（1119 HK）等，均有相關分析員發布報告。

市場觀察

• 主要商品及貨幣：包括黃金、銀、銅、原油、天然氣、美元指數、人民幣、歐元、英鎊、日元、韓圜等，均有相關價格及漲跌數據。
• 經濟發布表：包括美國、中國及香港的經濟指標預計公佈日期，如生產者物價指數、零售業銷售額、採購經理人指數等。

免責聲明

• 本報告不構成要約或招攤購買及認購任何證券。
• 資料來源相信屬可靠，但不保證其真確性或準確性。
• 建議僅供參考，投資者需自行判斷。

滙富研究部

• 分析員：盧逸安、王珏、戴怡寧，覆蓋不同行業，如工業、TMT硬件、軟件行業等。
• 聯繫方式：提供各分析員的電郵及電話。

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結論

微盟集團在2021年顯示出強勁的SaaS業務增長，並預計全年收入增長約50%。TSO戰略和微盟雲的發展雖然對短期收入影響有限，但對長期業務協同有積極作用。市場整體表現疲軟，商品價格波動較大，投資者需謹慎評估風險。