保险Ⅱ行业专题报告_净资产对利率的敏感性分析和保单负债成本测算-寿险公司的利差风险或可控_16页_845kb

寿险公司利差风险可控分析总结

本报告分析了寿险公司在低利率环境下的利差风险。核心观点是，尽管利率下行导致净投资收益率下降，但通过压力测试和成本测算，实际利差风险被证明较为可控。研究基于六大上市保险集团（国寿、平安、太保、新华、人保、太平）的数据。

在低利率环境下，寿险公司面临利差风险，即投资收益率低于负债成本。数据显示，六大集团的平均净投资收益率从20年的4.7%降至24年的3.6%。由于负债久期长于资产久期，利率下行时，准备金增提可能超过资产增值，压缩利差。然而，压力测试显示，在极端情景（如10年期国债利率下降50bp），各公司净资产损失有限。

具体结果：太保和国寿对利率敏感性较低，在利率下降50bp时，净资产分别下降7%和13.6%；平安下降2.07%，新华较高，下降33.4%。敏感性差异源于资产端久期、负债结构等因素。

新保单方面，24年预定利率下调，负债成本显著降低，国寿和太保成本下降约50bp至2.4-2.5%，新华降至2.98%。预计25年后继续下行，利差风险减少。

存量保单预计在28年左右出现负债成本拐点，因为高预定利率产品缴费期结束。部分公司如新华通过提升权益投资（如股票和基金占比）对冲利率风险，24年权益投资收益率达5.8%和8.5%，对冲效果显著。

结论是利差风险可控，建议维持行业“看好”评级，推荐中国人寿、平安、太保等久期匹配公司，以及新华保险的权益投资机会。风险包括保单销售不及预期或权益市场大幅下行。

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