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动力煤早报总结

短期观点

动力煤短期（一周以内）观点呈现震荡偏弱，价格继续走低。核心逻辑基于现货市场氛围偏空，尽管内陆和沿海城市电煤日耗略有攀升，但总体增速缓慢，叠加港口和电厂库存持续上升，抑制了价格上涨动能。

中期观点

中期观点参考震荡逻辑，核心逻辑概要为动力煤现货震荡市场氛围偏空，煤价承压。供应端维持稳定，三大主产区煤矿产量平稳，但需求支撑不足；需求端方面，电煤日耗周环比下降，复苏乏力；进口煤炭11月保持高位，进一步加剧供应过剩风险；库存方面，港口库存接近300万吨水平，高于往年同期，构成价格下行压力。

主要驱动因素

• 供应端：鄂尔多斯个别大矿产量提升以完成目标，陕西部分民营矿因年度目标接近完成而减产，山西煤矿供应稳定但市场氛围悲观，以长协拉运为主。
• 需求端：国内气温企稳，电厂煤耗小幅回落，11月电煤日耗环比下降，市场对旺季需求持观望态度。
• 进口：11月进口煤炭量达8756万吨，维持高位，可能再创年内新高。
• 库存：截至12月5日，环渤海9港总库存295713万吨，周环比增加，库存高企给煤价带来显著压力。

总体上，动力煤处于高供应与高库存格局下，需求不足导致市场氛围持续低迷，预计后续价格在低位震荡运行。