20160715-建设银行-2016年大豆市场半年度报告_供给逐渐趋紧_美豆大幅拉升_16页_820kb

2016年大豆市场半年度报告总结

核心内容概述

2016年上半年，全球大豆市场整体呈现上涨趋势，特别是美国大豆价格表现突出。CBOT大豆期货活跃合约价格从年初的8811.5美分/蒲式耳上涨至1152美分/蒲式耳，涨幅达30.69%。国内市场方面，大连商品交易所豆一期货价格从3518元/吨升至3940元/吨，涨幅约12%。价格走势可分为两个阶段：1-2月的横盘震荡和3-6月的大幅上扬。

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主要观点

1. 价格走势分析

• CBOT大豆价格：全年上涨30.69%，期间最低价为868美分/蒲式耳，最高价为11861.25美分/蒲式耳，区间宽度达3181.25美分/蒲式耳。
• 豆一期货价格：全年上涨12%，最低价为3310元/吨，最高价为4015元/吨，区间宽度为705元/吨。
• 价格阶段：1-2月横盘震荡；3-6月波动加剧并持续上涨。

2. 供给方面分析

• 种植面积低于预期：美国农业部预测16/17年度大豆种植面积为8368.8万英亩，低于市场预期。
• 拉尼娜天气影响：预计2016年下半年将出现拉尼娜现象，对美豆单产可能产生不利影响，导致供应趋紧。
• 南美产量下调：巴西和阿根廷受厄尔尼诺天气影响，产量预期下调，成为支撑价格的重要因素。

3. 需求方面分析

• 出口需求强劲：USDA预测15/16年度出口量为47.9百万吨，虽较去年略有下降，但仍处于历史次高水平。
• 压榨需求上升：压榨量持续增长，USDA预测创历史新高，且市场实际压榨量高于预测，显示需求旺盛。
• 库存消费比下降：期末库存从5月的3.05亿蒲式耳降至2.6亿蒲式耳，库存消费比从7.77%降至6.60%，表明供需格局趋紧。

4. 投机因素影响

• 非商业净多头持仓上升：从3月开始，由于阿根廷大豆减产预期，非商业净多头持仓大幅上升，成为价格上涨的重要推动力。
• 持仓高位风险：净多头持仓接近历史高点，可能带来较大价格波动风险，需警惕资金回撤带来的剧烈调整。

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关键信息

1. 价格预测

• CBOT大豆价格：预计下半年价格整体上涨，波动区间为[1000, 1350]美分/蒲式耳。
• 豆一期货价格：预计波动区间为[3300, 4500]元/吨。

2. 天气与市场联动

• 拉尼娜天气预期：四季度或出现拉尼娜，将对美豆产量产生负面影响，推动价格上涨。
• 厄尔尼诺影响：2014年9月开始的厄尔尼诺已过去，对南美大豆产量造成不利影响。

3. 基本面趋势

• 供给趋紧：产量担忧持续，库存下降，叠加拉尼娜天气，基本面支撑价格上涨。
• 需求强劲：出口和压榨数据上调，显示市场对大豆需求保持旺盛。

4. 市场情绪与资金动向

• 基金持仓偏好：非商业净多头持仓高位，市场看涨情绪浓厚，对天气风险偏好较高。
• 价格波动加剧：多头持仓高位与天气不确定性共同导致市场波动性上升。

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总结展望

综合天气和供需基本面的双重影响，2016年下半年美豆价格有望维持上涨趋势，但需关注10-11月传统价格低点以及拉尼娜天气的实际影响。同时，市场波动性将增强，投资者应理性对待价格波动，防范风险。

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风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 价格走势可能受天气、政策、市场情绪等多重因素影响，存在不确定性。
• 投资者应密切关注市场动态及天气变化，做好风险管理。

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