20251110-浙商证券-视觉中国-000681.SZ-投资硬件芯片_生成式AI工具及全球化融资_加速AI战略转型_3页_644kb

视觉中国（000681）公司点评

投资评级：买入（维持）
报告日期：2025年11月10日

核心数据

• 前三季度业绩：营收6.10亿元（同比+0.30%），归母净利润7，431万元（同比-9.03%）
• 目标估值：2025-2027年营收预测为8.4/9.5/10.3亿元，归母净利润预测为1.21/1.47/1.68亿元，对应P/E为129/105/93倍

策略与转型

• AI战略加速：基于海量内容数据，向“AI智能+内容数据+应用场景”转型。
• 硬件投资：投资凌川科技（视频类芯片独角兽），其SL200芯片已量产，将拓展自动驾驶、低空经济等边缘计算场景。
• 生成式AI工具：参投生数科技，合作开发AI漫剧创作工具和AI原生应用矩阵（如AiPPT.com，月度访问量超2000万）。
• 多元化布局：涉及AI数据服务、创意定制平台、AI媒资解决方案及内容版权交易。

其他关键信息

• H股上市计划：拟2026年在港股发行，强化全球布局并支持AI研发及海外市场拓展。
• AI数据需求：受益于OpenAI Sora等视频生成模型的发展，高度依赖高质量版权数据。

风险

宏观经济波动、技术迭代风险、H股发行不确定性等。

财务摘要（2024-2027E）

• 营收增速：4%/4%/4%/12%/9%
• 净利润增速：1.19%/22.30%/13.74%
• 毛利率：46.81%至44.76%，ROE：3.34%-4.24%

结论：短期承压，但AI业务加速商业化，长期增长明确，维持“买入”评级。