20260511-格林期货-市场快讯_出口放量印证内外套利空间逻辑_沪铝开盘走强_1页_256kb
报告摘要
市场快讯总结：出口放量印证内外套利空间逻辑，沪铝开盘走强
核心内容
近期，沪铝市场行情出现明显回暖，主力合约在开盘后震荡上行，与上周的弱势形成对比。市场情绪改善主要得益于4月出口数据的强劲表现，显示出铝材出口填补海外市场电解铝空缺的逻辑正在逐步兑现。同时，LME铝价因中东地缘冲突而显著高于沪铝，导致沪伦比值处于低位，进一步扩大了铝材出口的利润空间。
主要观点
-
出口数据强劲
- 2026年4月中国未锻轧铝及铝材出口量达59.8万吨，同比增长15.4%，环比增长23.3%，创17个月新高。
- 出口量的大幅上升表明，国内外套利空间正在从理论转向实际，出口成为缓解国内库存压力的重要手段。
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内外价差与套利空间
- LME铝价高于沪铝，沪伦比值处于低位，显示铝材出口利润空间较大。
- 铝材出口量的增加，反映了海外供应短缺对国内铝产品的强劲需求。
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库存压力缓解预期
- 铝锭进口因外强内弱格局而减少，出口订单旺盛，预计国内库存将进入去化阶段。
- 随着海外供应缺口扩大，国内出口有望持续增加，从而进一步推动库存下降。
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中期趋势偏多
- 尽管短期仍面临高库存压力，但海外供应短缺的效应正在向国内传导，市场中期仍偏多。
关键信息
LME铝升水（3个月-15个月，美元/吨）
| 日期 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1月1日 | 100 | -100 | -180 | -50 | 0 |
| 1月14日 | 150 | -120 | -170 | -40 | 50 |
| 1月27日 | 180 | -130 | -160 | -30 | 100 |
| 2月9日 | 200 | -140 | -150 | -20 | 150 |
| 2月22日 | 250 | -150 | -140 | -10 | 200 |
| 3月6日 | 300 | -160 | -130 | 0 | 300 |
| 3月19日 | 250 | -170 | -120 | -50 | 400 |
| 4月1日 | 200 | -180 | -110 | -100 | 450 |
| 4月14日 | 150 | -190 | -100 | -150 | 480 |
| 4月27日 | 100 | -200 | -90 | -200 | 450 |
| 5月10日 | 50 | -210 | -80 | -250 | 400 |
| 5月23日 | 0 | -220 | -70 | -300 | 350 |
| 6月5日 | -50 | -230 | -60 | -350 | 300 |
| 6月18日 | -100 | -240 | -50 | -400 | 250 |
| 7月1日 | -150 | -250 | -40 | -450 | 200 |
| 7月14日 | -200 | -260 | -30 | -500 | 150 |
| 7月27日 | -250 | -270 | -20 | -550 | 100 |
| 8月9日 | -300 | -280 | -10 | -600 | 50 |
| 8月22日 | -350 | -290 | 0 | -650 | 0 |
| 9月4日 | -400 | -300 | 5 | -700 | -5 |
| 9月17日 | -450 | -310 | 10 | -750 | -10 |
| 9月30日 | -500 | -320 | 15 | -800 | -15 |
| 10月13日 | -550 | -330 | 20 | -850 | -20 |
| 10月26日 | -600 | -340 | 25 | -900 | -25 |
| 11月8日 | -650 | -350 | 30 | -950 | -30 |
| 11月21日 | -700 | -360 | 35 | -1000 | -35 |
| 12月4日 | -750 | -370 | 40 | -1050 | -40 |
| 12月17日 | -800 | -380 | 45 | -1100 | -45 |
| 12月30日 | -850 | -390 | 50 | -1150 | -50 |
沪铝-LME铝比值（元/吨）
| 日期 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1月1日 | 7.0 | 7.8 | 8.5 | 7.9 | 7.7 |
| 1月14日 | 7.1 | 7.6 | 8.6 | 7.8 | 7.6 |
| 1月27日 | 7.2 | 7.5 | 8.5 | 7.7 | 7.5 |
| 2月9日 | 7.3 | 7.4 | 8.4 | 7.6 | 7.4 |
| 2月22日 | 7.4 | 7.3 | 8.3 | 7.5 | 7.3 |
| 3月6日 | 6.1 | 7.2 | 8.2 | 7.4 | 7.2 |
| 3月19日 | 6.5 | 7.1 | 8.1 | 7.3 | 7.1 |
| 4月1日 | 6.6 | 7.0 | 8.0 | 7.2 | 7.0 |
| 4月14日 | 6.7 | 6.9 | 7.9 | 7.1 | 6.9 |
| 4月27日 | 6.8 | 6.8 | 7.8 | 7.0 | 6.8 |
| 5月10日 | 6.9 | 6.7 | 7.7 | 6.9 | 6.7 |
| 5月23日 | 7.0 | 6.6 | 7.6 | 6.8 | 6.6 |
| 6月5日 | 7.1 | 6.5 | 7.5 | 6.7 | 6.5 |
| 6月18日 | 7.2 | 6.4 | 7.4 | 6.6 | 6.4 |
| 7月1日 | 7.3 | 6.3 | 7.3 | 6.5 | 6.3 |
| 7月14日 | 7.4 | 6.2 | 7.2 | 6.4 | 6.2 |
| 7月27日 | 7.5 | 6.1 | 7.1 | 6.3 | 6.1 |
| 8月9日 | 7.6 | 6.0 | 7.0 | 6.2 | 6.0 |
| 8月22日 | 7.7 | 5.9 | 6.9 | 6.1 | 5.9 |
| 9月4日 | 7.8 | 5.8 | 6.8 | 6.0 | 5.8 |
| 9月17日 | 7.9 | 5.7 | 6.7 | 5.9 | - |
操作建议及风险提示
- 操作建议：在当前国内外供应格局下，短期可关注24000元/吨关口，以逢低做多为主，或逢低卖出浅虚值看跌期权。
- 风险提示：市场存在不确定性，投资者应谨慎操作，注意汇率波动、地缘政治风险及国内政策变化等因素。
数据来源
- Wind
- 格林大华期货整理
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