烘焙食品行业深度报告_烘焙行业起步晚增速快_混合经营模式是新方向_29页_2mb

烘焙行业深度报告总结

核心内容

• 行业背景：中国烘焙行业起步较晚，但近年来发展迅速，2011-2016年年复合增长率达11.93%，高于其他主要烘焙国家。
• 市场现状：2015年中国烘焙食品人均消费量为6.6KG，远低于发达国家，市场仍有较大提升空间。
• 竞争格局：中国烘焙行业集中度较低，CR5仅为10.4%，远低于日本的88%，行业整合潜力巨大。
• 经营模式：主要分为“中央工厂+批发”、“连锁店”、“中央工厂+电商+冷链物流”三种，其中“中央工厂+批发”适合区域扩张，“连锁店”更利于品牌建设，而“中央工厂+电商+冷链物流”模式逐渐兴起。
• 发展趋势：烘焙食品正餐化趋势明显，消费频次提升；消费升级推动产品单价上升，对营养、体验等要求提高。
• 区域市场：一线城市的烘焙消费集中，二三线城市市场潜力巨大，随着电商和冷链物流发展，未来消费有望增长。
• 风险提示：食品安全、原材料价格波动、市场竞争加剧、推荐公司业绩不及预期等。

主要观点

• 行业增长：烘焙行业在中国市场具有巨大的增长潜力，未来将受益于消费升级、正餐化趋势以及区域市场的拓展。
• 集中度提升：随着监管加强和成本上升，行业集中度有望提高，优质企业将加速整合，形成更大的市场影响力。
• 混合经营模式：结合“中央工厂+批发”和“连锁店”模式，是未来烘焙企业发展的新方向，能够兼顾规模扩张与品牌建设。
• 产品升级：消费者对烘焙食品的营养、口感、体验等要求提高，推动行业向高附加值产品发展。

关键信息

行业概况

• 烘焙行业在中国起步较晚，于80年代兴起，2000年后快速发展。
• 2014年规模以上烘焙企业营收达2427亿元，利润总额202亿元。
• 面包和蛋糕合计占61%，饼干及其他占39%，其中非包装产品占70%。

经营模式分析

• 中央工厂+批发：适合前期区域扩张，成本较低，扩张性强。
• 连锁店模式：提供良好消费体验，有利于品牌打造，但成本较高。
• 中央工厂+电商+冷链物流：新兴模式，未来增长潜力大，但对物流有较高要求。

行业趋势

• 烘焙食品正餐化趋势明显，消费场景从节日性向日常性转变。
• 随着经济发展和技术进步，二三线城市烘焙市场增长空间巨大。
• 食品安全监管趋严，中小烘焙企业面临淘汰压力。

投资策略

• 维持行业“推荐”评级，认为未来市场增长潜力大。
• 推荐关注安琪酵母、桃李面包和元祖股份。
• 安琪酵母作为上游原材料龙头，毛利率提升显著；桃李面包通过“中央工厂+批发”模式快速扩张，净利率高；元祖股份深耕连锁店模式，销售网络覆盖广泛。

风险提示

• 食品安全问题
• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 推荐公司项目建设进度及业绩不及预期

重点推荐个股

行业评级

• 行业评级：推荐
• 股票评级：
  • 买入：安琪酵母
  • 增持：桃李面包、元祖股份

总结

中国烘焙行业正处于快速发展阶段，未来市场空间巨大，主要受益于消费升级、正餐化趋势以及区域市场的拓展。尽管目前行业集中度较低，但随着监管加强和成本上升，行业整合将加速，优质企业将更具竞争优势。推荐关注“中央工厂+批发”模式的桃李面包、“中央工厂+电商+冷链物流”模式的安琪酵母以及连锁店模式的元祖股份。