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报告摘要

常熟银行2022年半年报点评总结

核心内容

常熟银行于2022年8月16日发布了2022年半年报，整体业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现两位数增长，ROE和EPS也有显著提升。公司通过异地分支机构和村镇银行的快速发展，有效带动了整体业绩增长。同时，公司在资产质量、资本补充及业务结构优化方面也展现出积极态势。

主要观点

业绩高增：2022H1，公司实现营业收入43.74亿元，同比增长18.86%；归母净利润12.01亿元，同比增长19.96%；ROE（加权平均）达11.72%，同比提高0.82个百分点；基本EPS为0.44元，同比增长18.92%。
分地区表现：常熟地区营收同比下滑13.38%，但江苏省内异地分支机构和村镇银行分别增长37.43%和33.01%，合计贡献收入占比达65.19%，成为业绩增长的主要动力。
NIM稳定，小微优势延续：
- 利息净收入37.76亿元，同比增长20.84%。
- 净息差3.09%，同比提升0.07个百分点。
- 贷款规模持续增长，总贷款1852.63亿元，同比增长13.8%。
- 对公贷款和个人贷款分别增长15.54%和10.92%，占总贷款比重分别为36.08%和59.48%。
- 个人经营性贷款保持高增长，余额达710.9亿元，较年初增长9.59%；其中30万以下贷款同比增速达14.29%，占比提升至29.18%。
- 个人贷款平均收益率7.39%，同比提升0.05个百分点。
负债端优化：总存款2074.22亿元，较年初增长13.51%；储蓄定期存款增长19.23%，平均成本率3.25%，同比下降17BP。
中收大幅下降，非息收入稳健增长：
- 中间业务收入仅0.02亿元，同比下降98.98%，主要受代理类业务收缩影响。
- 私行业务保持较快发展，私行客户总资产201.6亿元，较年初增长13.55%；私行客户数2752人，较年初增长13.63%。
- 其他非息收入5.96亿元，同比增长64.72%，其中投资收益和汇兑净收益表现突出，分别增长31.5%和29倍。
资产质量稳中向好：集团不良率0.8%，关注类贷款占比0.88%，均较年初有所下降；拨备覆盖率535.83%，较年初提升4.01个百分点。
资本补充：公司60亿元可转债发行获批，有助于增强资本实力，支撑业务发展。
投资建议：公司坚持支农支小市场定位，小微金融优势明显，信贷业务下沉空间广阔，资产质量优异，风险抵补能力强。结合基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，预测2022-2024年BVPS分别为8.07元、9.08元、10.31元，对应当前股价PB分别为0.94X、0.84X、0.74X。
风险提示：宏观经济不及预期可能对资产质量产生负面影响。

关键信息

财务数据：
- 营业收入：43.74亿元（+18.86%）
- 归母净利润：12.01亿元（+19.96%）
- ROE：11.72%（+0.82%）
- 基本EPS：0.44元（+18.92%）
- 总贷款：1852.63亿元（+13.8%）
- 总存款：2074.22亿元（+13.51%）
- 储蓄定期存款：+19.23%
- 储蓄定期存款平均成本率：3.25%（-17BP）
- 集团不良率：0.8%（-0.01%）
- 拨备覆盖率：535.83%（+4.01%）
市场数据：
- A股收盘价：7.62元
- 市净率：1.04
- 总股本：27.41亿股
- 实际流通A股：26.34亿股
- 流通A股市值：200.68亿元
评级信息：
- 公司评级：推荐
- 预测BVPS：2022年8.07元，2023年9.08元，2024年10.31元
- 对应PB：0.94X、0.84X、0.74X