20250822-国金证券-顾家家居-603816.SH-Q2业绩逆势增长_内外销均已现积极信号_4页_1mb

顾家家居2025年中期业绩简析总结

一、业绩概览：

• 2025年H1实现营收同比+10.02%至98.01亿元，归母净利润同比+13.89%至10.21亿元，扣非归母净利润同比+15.2%至9.00亿元。
• 2025年Q2收入达48.87亿元，净利润分别为5.01亿元（归母）和4.41亿元（扣非），同比增长分别7.22%/5.37%/8.88%。

二、经营亮点分析：

1. 内外销均现增长：

   • 内销同比+10.65%达52.25亿元，受益于以旧换新政策、产品竞争力及渠道优化。
   • 外销同比+9.55%达42.58亿元，展现出口业务韧性，关税压力下仍保持稳健。

2. 主营业务结构优化：

   • 沙发、床类、定制家具收入同比分别+14.68%、+10.37%、+12.55%，尤其是沙发品类毛利改善+0.91%。

3. 毛利率与费用控制良好：

   • 公司毛利率从32.89%升至33.40%，得益于内销毛利率提升（+1.77%至39.59%），销售、管理费用率同比下降。

三、发展前景展望：

• 内贸零售改革持续深化，数字化与终端赋能将在中长期提升业务效率，叠加补贴政策落地，终端渠道拓展潜力待挖。
• 外销业务重估潜力可见，工厂海外布局+品牌自主能力，关税风险逐步可控，有望提振估值支撑。

四、风险提示：

• 原材料价格波动、人民币汇率大幅波动、品类拓展不及预期。

五、盈利预测：
预计2025-2027年EPS为2.34元、2.61元、2.90元，次年PE分别为12.08倍、10.98倍、9.88倍，维持“买入”评级。