20260807-国盛证券有限责任公司-华特气体-688268.SH-半导体高景气_电子特气平台型龙头充分受益_3页_687kb

华特气体（688268.SH）总结

核心内容

华特气体是一家专注于电子特气领域的平台型龙头企业，受益于半导体行业的高景气周期。公司通过自主研发和技术攻坚，成功打破海外垄断，实现进口替代，并在高端电子特气产品领域占据重要地位。公司业绩表现强劲，2026年上半年预计实现营收8.72亿元，同比增长29%；归母净利润9299万元，同比增长19%。其中，第二季度营收和归母净利润分别同比增长44%和76%，显示出公司良好的增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2026年上半年营收和归母净利润均实现同比增长，其中Q2营收和归母净利润分别环比增长27%和74%，主要受益于核心特气产品销量提升和毛利额增加。
• 进口替代进展明显：公司已实现57款电子特种气体产品的进口替代，覆盖高纯四氟化碳、高纯六氟乙烷、稀混光刻气等关键产品，打破国际巨头垄断。
• 产品矩阵丰富：公司产品已应用于14nm、7nm等先进制程产线，并成功进入全球顶尖半导体企业供应链，显示其在行业中的竞争力。
• 产能和渠道扩张：公司在江西、江苏等地持续推进电子特气产能扩建，同时通过收购德瑞科技和新加坡AIG，增强了研发与生产一体化能力以及海外渠道覆盖。
• 财务指标稳健：公司营收和净利润在2026-2028年预计持续增长，归母净利润年复合增长率较高，毛利率和净利率逐步提升，显示盈利能力增强。
• 估值合理：公司2026-2028年PE预计分别为89.1、72.4、57.7倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

业绩预测

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：受益于半导体行业需求增长，公司产品矩阵丰富，市场份额持续提升，未来增长可期。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格不及预期
• 国际政治风险

财务表现

• 营业收入：2024A为1395百万元，2025A为1419百万元，2026E预计增长至1783百万元。
• 归母净利润：2024A为185百万元，2025A为135百万元，2026E预计增长至223百万元。
• 毛利率：预计从2024年的31.9%提升至2028年的36.2%。
• 净利率：从2024年的13.2%提升至2028年的15.3%。
• ROE：预计从2024年的9.5%提升至2028年的14.1%。

财务比率

公司信息

• 股票信息：总市值198.67亿元，总股本127.68百万股，自由流通股占比100%，30日日均成交量9.37百万股。
• 行业分类：电子化学品II
• 前次评级：买入

投资者关系

• 分析师：尹乐川
• 执业证书编号：S0680523110002
• 邮箱：yinlechuan@gszq.com
• 国盛证券研究所地址：
  • 北京：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦
  • 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋
  • 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦
  • 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼

总结

华特气体凭借其在半导体电子特气领域的自主研发能力和进口替代进展，已成为国内领先的平台型企业。公司产品矩阵丰富，已成功应用于先进制程，客户覆盖广泛。随着产能扩张和海外渠道的增强，公司有望在未来三年内实现营收和利润的持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。公司当前维持“买入”评级，但需关注下游需求、产品价格及国际政治风险等潜在因素。