20260826-天风证券-研究来信2026_天风食饮_中国消费正在进入_总量承压_结构分化_渠道重塑_的新常态_哪些个股能够穿越周期_6页_1mb

中国消费新常态与食品饮料板块投资策略总结

核心内容

当前，中国消费行业正进入“总量承压、结构分化、渠道重塑”的新常态。在宏观经济环境变化、居民收入预期偏弱、房地产市场调整以及人工智能等新技术冲击的背景下，整体消费信心不足，食品饮料板块面临较大挑战。然而，这一阶段也为具备优质供给、强品牌力和结构性成长潜力的企业提供了机会。

主要观点

1. 消费分层：消费市场正在经历从同质化向分层化转变，不同收入群体对消费的需求呈现明显差异，高端与大众市场各自发展。
2. 渠道重塑：随着线上与线下渠道融合加深，消费者购物行为更加多元化，企业需通过渠道优化提升竞争力。
3. 优质供给：在需求较弱、竞争加剧的环境下，优质供给成为行业突围的关键，企业需强化产品创新和品牌建设。
4. 投资重点转移：从行业整体增长转向企业自身的确定性与结构性成长，强调企业的护城河、成本控制、创新能力和全球布局。
5. 选股思路：
   • 选择拥有强品牌力和定价权的公司；
   • 寻找品类渗透率仍有较大提升空间的新兴赛道；
   • 关注规模优势和“护城河”突出的行业龙头；
   • 布局通过全球化经营获取海外新增量的企业；
   • 重视能够持续创新、改善消费体验并为消费者创造更多购买理由的公司。

关键信息

研究背景

• 2026年，消费行业整体信心不足，市场面临较大宏观环境压力。
• 房地产市场深度调整，居民收入与财富预期偏弱。
• 科技行情突出，关于“硅基”和“碳基”消费的讨论频繁。
• 食饮板块估值处于2015年以来的历史相对低位。

研究方法论

• 参考美股市场经验，结合中美消费行业对比，探索当前消费行业选股方向。
• 强调从产业视角出发，挖掘具备结构性成长潜力的个股。

近一年核心输出

• 20260726：以美股为鉴，新常态下消费如何选股？
• 20260413：被低估的全球猪肉产业链龙头—万洲国际（00288）
• 20260106：以消费者为中心，深化营销市场化转型—贵州茅台（600519）
• 20260429：内需增速修复，成本红利兑现—安琪酵母（600298）
• 20260331：2026年糖酒会总结—食品饮料
• 20260525：消费板块或经历至暗时刻—食品饮料
• 20260609：茅台加速完成回购，关注板块防御性—食品饮料
• 20260721：目前位置可以乐观一些，继续看好消费板块—食品饮料

关键交流

• 2026年2月至今，持续进行行业观点更新电话会议，累计16场。
• 重点讨论了白酒、茅台批价、五粮液动销反馈、糖酒会行业趋势等内容。

团队构成

• 天风食饮团队由资深分析师与新生代研究员组成，涵盖多个研究方向：
  • 刘洁铭：天风研究食品饮料联席首席研究员，14年行业经验，擅长趋势分析与个股挖掘。
  • 孙冉：研究方向为白酒、软饮料。
  • 齐晓石：研究方向为餐供（调味品、速冻）、啤酒。
  • 谢文旭：研究方向为乳制品、啤酒。
  • 黄诗汶：研究方向为休闲食品、零售、保健品。
  • 郝天宇：研究方向为白酒、黄酒、预调酒、肉制品。
  • 尚雨杭：研究方向为调味品。

总结

当前中国消费行业正处于转型期，总量承压与结构分化并存，渠道也在不断重塑。在这样的背景下，食品饮料板块的投资需更加注重企业的内在价值与成长潜力，而非单纯依赖行业整体增长。通过选择具备强品牌力、创新能力和全球化布局的企业，有望在消费新常态中实现穿越周期的成长。