20220805-广州期货-一周集萃-聚酯_聚酯下游淡季支撑有限_三季度聚酯价格重心持续下行_20页_6mb

聚酯行业三季度走势分析总结

核心内容

本报告分析了2022年8月聚酯行业（包括PTA和乙二醇）的行情回顾、供需情况、价差结构、库存与生产利润变化，以及对未来走势的展望和操作建议。整体来看，聚酯行业在三季度面临成本端支撑减弱、供需关系偏弱以及终端需求疲软的多重压力，预计价格重心将持续下行。

主要观点

1. 聚酯行情回顾

• PTA：本周PTA主力合约收于5662元/吨，环比上涨1.98%；乙二醇主力合约收于4044元/吨，环比下跌0.17%。
• 行情驱动：聚酯行情的反弹主要依赖于油价走强和宏观氛围的转暖，但需求端尚未出现实质性改善。
• 供需变化：PTA装置开工率下降至65.9%，乙二醇整体开工率小幅提升至47.44%，但煤制乙二醇开工率上升，整体供应仍偏紧。
• 成本影响：PTA加工费本周为555.32元/吨，环比提升54.48%，乙二醇加工费多数工艺路线仍处于亏损状态。

2. 供需面分析

• 成本端支撑减弱：2022年下半年PTA成本端支撑作用减弱，PX供应偏紧，PX-石脑油裂解价差在历史区间上沿300-350美元/吨附近，对PTA反弹空间形成明显压力。
• 产能过剩与加工费压缩：PTA产能过剩问题加剧，加工费压缩导致产能出清步伐加快。
• 终端需求疲软：三季度下游聚酯负荷回升缓慢，终端需求增速放缓，去库压力增加，行情表现仍受成本主导。

3. 库存与现金流情况

• PTA库存：本周PTA工厂库存为4.23天，较上周略有下降。
• 乙二醇库存：华东地区MEG港口库存约124.8万吨，环比增加8.4万吨；乙二醇整体库存环比提升0.5吨。
• 下游现金流：短纤、长丝POY、DTY现金流均出现大幅下降，仅FDY现金流有所提升。

关键信息

4. 供应情况

• PX供应：8月PX供应仍偏紧，PXN预计进一步压缩，对PTA价格形成压力。
• PTA装置动态：本周国内PTA产量为47.73万吨，开工率76.27%，中金4日检修，九江石化90万吨装置投产，产能基数更新为3313万吨。
• 乙二醇供应：8月检修计划较多，预计供应持续压缩，8月供需面有望好转。

5. 价差结构

• PTA基差：华东基差回落至+218，现货惜售。
• PTA 5-9价差：月差走势偏强。
• 乙二醇基差：华东基差走强至-11。
• 乙二醇 5-9价差：月差走势偏强。

行情展望

• PTA：三季度PTA价格重心继续下移，预计突破5000元/吨；9月合约结束后，受PX新增产能及进口增量影响，价格可能进一步承压。
• 乙二醇：供应持续压缩，低位支撑偏强，预计后续仍有检修计划，库存有望进一步去化。

操作建议

• PTA 01合约：建议逢高空为主，短期反弹不可持续。
• 乙二醇：短期低位支撑偏强，但需关注供应端变化及需求改善情况。

风险提示

• 原油价格高位运行：若原油价格持续高位，可能对聚酯价格形成支撑。
• 终端需求大幅改善：若终端需求出现显著改善，可能推动聚酯价格反弹。

结论

聚酯行业在三季度面临成本端支撑减弱、供需关系偏弱以及终端需求疲软的多重压力，预计价格重心将持续下行。尽管短期油价走强和宏观氛围转暖可能带来小幅反弹，但中长期来看，行业仍需等待终端需求的实质性改善才能实现趋势性反转。