20251224-华泰期货-国债期货日报_债市情绪改善_国债期货全线收涨_12页_2mb

债市情绪改善，国债期货全线收涨总结

核心内容概述

2025年12月23日，债市情绪有所改善，国债期货全线收涨。TS、TF、T和TL主力合约收盘价分别为102.53元、106.03元、108.22元和112.83元，涨跌幅分别为0.07%、0.17%、0.26%和0.89%。整体市场在稳增长与宽松预期之间震荡运行，短期需关注月底政策信号。

主要观点

宏观政策面

• 央行于10月27日重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号。
• 中美经贸团队达成三方面成果共识，包括TikTok问题解决、暂停对华301调查措施、取消10%“芬太尼关税”。
• 国务院关税税则委员会宣布继续暂停实施24%对美加征关税税率。
• 12月8日政治局会议明确实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。

通胀与经济数据

• 11月CPI同比上升0.70%，显示通胀温和。
• 11月社会融资规模为440.07万亿元，环比增加2.35万亿元。
• M2同比增速为8.00%，环比下降0.20%。
• 制造业PMI为49.20%，环比上升0.20%。

资金面

• 财政方面，11月一般公共预算收入同比放缓，但全年收入进度偏快，财政托底能力仍在。
• 支出端降幅明显收窄，结构上更向民生和投资于人倾斜，基建相关支出边际改善。
• 政府性基金收入受地产拖累，但专项债发行提速带动支出转正。
• 金融数据偏弱，信贷仍由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低。
• 货币市场资金面宽松，主要期限回购利率回落，显示流动性有所改善。

关键信息

市场表现

• 国债期货价格震荡上涨，TL合约涨幅最大，达0.89%。
• 各品种净基差均值为负，显示期货价格相对现券价格偏高。

货币市场

• 1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.272%、1.399%、1.577%和1.567%。
• SHIBOR 7天为1.40%，DR007为1.41%，R007为1.51%。
• 同业存单（AAA）3M收益率为1.60%，显示市场资金成本下降。

市场策略

• 单边策略：国债期货价格震荡，关注政策信号。
• 套利策略：关注2603基差回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险。

附录

图表概览

• 图1至图34：涵盖国债期货价格走势、涨跌幅、沉淀资金、持仓量、价差走势等关键指标。
• 表1至表3：提供物价、经济指标的月度和日度数据，用于分析市场走势和政策影响。

研究员信息

• 徐闻宇

  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454

• 郭欣悦

  • 从业资格号：F03149577
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不同时期可能变化。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权为华泰期货研究院所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 华泰期货有限公司
  • 总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
  • 客服热线：400-628-0888
  • 官方网址：www.htfc.com