20260508-国信证券-运动品牌产品竞争分析专题_2026年第一季度_高端化与差异化景气占优_46页_1mb

运动品牌产品竞争分析专题总结

核心内容

2026年第一季度，运动品牌行业整体保持快速增长，其中高端化与差异化产品表现尤为突出。运动户外品类在价格和销量双增长的推动下，销售额显著提升，而大众跑鞋则陷入“价格战”，多数品牌降价明显。

主要观点

• 高端化趋势明显：运动户外服装呈现“越贵越买”的趋势，头部品牌在均价上涨的同时实现销量和销售额的同步增长，反映出消费者对高端品牌的偏好。
• 价格竞争加剧：运动鞋类整体均价下降，但部分高端品牌通过价格稳定或小幅下降实现销售额增长，说明价格战对大众品牌影响较大。
• 通勤鞋市场增长强劲：通勤鞋向低价市场扩张，成为增长的主要驱动力，国际品牌和国内头部品牌在该细分市场表现优异。
• 本土品牌表现分化：安踏、李宁在高端产品和专业矩阵带动下表现更优，而特步、361度则因低价平台分流而增长乏力。
• 国际品牌面临挑战：耐克因调整阵痛导致市场份额下滑，阿迪达斯则通过三叶草系列和Adizero等产品实现双位数增长。

关键信息

行业大盘表现

• 运动服饰：2026Q1销售额 $+10.7%$，均价 $+5.8%$，销量 $+4.3%$。
• 户外服饰：2026Q1销售额 $+15.8%$，均价 $+10.9%$，销量 $+4.6%$。
• 运动鞋类：2026Q1销售额 $+6.0%$，均价 $-1.0%$，销量 $+8.9%$。
• 运动鞋类细分场景：
  • 碳板/马拉松：销售额 $-7.6%$，均价 $-12.3%$。
  • 通勤鞋：销售额 $+86.6%$，均价 $-17.7%$。
  • 休闲时尚鞋：销售额 $-0.1%$，均价 $-0.7%$。
  • 训练与缓震鞋：销售额 $+2.4%$，均价 $-1.7%$。
  • 户外鞋：销售额 $+17.3%$，均价 $+4.3%$。

品牌表现

• 国际品牌：
  • 耐克：销售额 $-9.5%$，份额下降至 $10.7%$，主要受抖音平台销售下滑影响。
  • 阿迪达斯：销售额 $+36.9%$，份额上升至 $10.6%$，三叶草系列和Adizero表现突出。
• 本土品牌：
  • 安踏：销售额 $+13.4%$，均价 $-4.6%$，专业跑鞋矩阵带动整体增长。
  • 李宁：销售额 $+17.2%$，均价 $-2.8%$，篮球鞋韦德之道表现亮眼。
  • 特步：销售额下降，主要受得物平台分流影响。
  • 361°：销售额下降，低价策略未带来增长。

重点公司盈利预测及投资评级

投资建议

• 行业竞争维度升级至综合实力，高端细分与产品创新是主要机会方向。
• 重点推荐：安踏体育（高端细分品牌矩阵和品牌综合运营能力强）和李宁（产品创新与营销表现突出）。
• 建议关注：特步国际（跑鞋矩阵扩容和高端品牌孵化）和361度（爆款孵化能力）。

风险提示

• 宏观经济疲软
• 消费复苏不及预期
• 国际政治经济风险
• 汇率与原材料价格大幅波动