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中银晨会聚焦-20260115总结

核心内容概述

本报告为中银证券2026年1月15日的晨会聚焦内容，主要围绕2026年度策略报告展开，分析了当前市场环境、行业表现、投资机会及潜在风险。报告强调了多周期共振上行的宏观背景，指出A股市场具备进一步修复的潜力，并提出了以“AI+消费+医药”为核心的三大投资主线。

主要观点

1. 市场指数表现

• 上证综指：收盘价4126.09，跌幅0.31%。
• 深证成指：收盘价14248.60，涨幅0.56%。
• 沪深300：收盘价4741.93，跌幅0.40%。
• 中小100：收盘价8746.68，涨幅0.18%。
• 创业板指：收盘价3349.14，涨幅0.82%。

2. 行业表现（中万一级）

• 涨幅前列行业：计算机（3.42%）、综合（2.90%）、通信（1.91%）、传媒（1.55%）、电子（1.36%）。
• 跌幅行业：银行（-1.88%）、房地产（-1.18%）、非银金融（-0.84%）、交通运输（-0.76%）、食品饮料（-0.73%）。

3. 2026年大类资产配置建议

• 优先顺序：A股 > 中债 > 美债 > 美股。
• 理由：A股企业盈利底部企稳，有利于指数进一步修复；美联储降息通道下美债利率或下行。

4. 盈利修复趋势

• 2025年全A非金融盈利增速预计在2.4%-5.5%之间，盈利修复趋势有望延续。
• 2026年盈利修复的弹性取决于科技产业趋势及“反内卷”工作的推进情况。

5. AI行情分析

• 当前AI行情泡沫化不显著，估值尚未透支。
• AI硬件景气延续，重点关注光通信、TPU产业链、存储芯片、AI电力等“紧缺”环节。
• AI交互革命有望推动端侧换机热潮，三季度AI应用业绩或将迎来困境反转。

6. 创新药与新消费行情

• 创新药价值正在重估，受益于出海进展、政策支持与港股映射。
• 新消费具备长期产业趋势与中期景气兑现双重共振，重点关注：
  • 情绪消费（如娱乐、旅游等）
  • 性价比消费（如低价优质产品）
  • 服务与体验消费（如高端服务、个性化体验）

7. 2026年中长线主题投资

• 投资主线为“AI+消费+医药”三极集中。
• AI领域：算力基础设施与数字经济为高景气主线。
• 政策驱动：电网储能、算力建设等。
• 产业落地：低空经济、工业软件等。
• 前沿布局：量子科技、脑机接口等。

关键信息

• 2026年经济与金融周期：预计经济、金融周期将共振上行，A股市场具备修复空间。
• 盈利预期：全A非金融盈利增速在2.4%-5.5%之间，为市场提供支撑。
• AI投资机会：关注硬件景气、端侧换机热潮及应用商业化落地。
• 创新药与新消费：受政策与市场双重驱动，价值重估趋势明显。
• 中长线主题：建议布局AI算力、数字经济、政策导向型产业及前沿科技领域。

风险提示

• 周期定位偏差：经济与金融周期走势可能与预期不符。
• 盈利判断误差：企业盈利修复速度或不及预期。
• 估值下行风险：市场估值可能超预期下行。
• 中周期产业业绩下滑：部分主导产业业绩可能超预期下滑。
• 贸易摩擦加剧：国际环境不确定性可能影响市场表现。

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价未来6-12个月超越基准指数20%以上。
  • 增持：预计股价未来6-12个月超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预计股价未来6-12个月相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 减持：预计股价未来6-12个月相对基准指数跌幅超过10%。
  • 未有评级：因资料不足或无法给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数表现强于基准指数。
  • 中性：预计行业指数与基准指数持平。
  • 弱于大市：预计行业指数弱于基准指数。
  • 未有评级：因资料不足或无法给出明确评级。

基准指数说明

• 沪深市场：以沪深300指数为基准。
• 新三板市场：以三板成指或三板做市指数为基准。
• 香港市场：以恒生指数或恒生中国企业指数为基准。
• 美股市场：以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

公司与团队信息

• 证券分析师：王君、徐沛东、徐亚、高天然。
• 团队联系：
  • 首席经济学家：徐高、李扬、管涛。
  • 电新研究团队：武佳雄。
  • 金融工程研究团队：郭策、李腾。
  • 计算机研究团队：杨思睿、郑静文。
  • 电子研究团队：苏凌瑶。
  • 医药生物研究团队：周世辉、刘恩阳。
  • 食品饮料研究团队：邓天娇。
  • 通信研究团队：吕然。
  • 交通运输研究团队：王靖添、刘国强。
  • 固收研究团队：肖成哲、张鹏、范琦岩。
  • 非银金融研究团队：李圣宣、茅珈恺。
  • 地产研究团队：夏亦丰、许佳璐。
  • 机械研究团队：陶波、曹鸿生。
  • 化工研究团队：余嫄嫄、徐中良。
  • 社会服务团队：李小民、宋环翔。

声明与免责声明

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