20260130-宝城期货-2026年2月动力煤月报_基本面支撑不足_动力煤低位震荡_14页_1009kb

报告摘要

2026年1月，国内动力煤价格呈现窄幅震荡走势，整体供应和需求均保持一定水平，但市场对价格走势持谨慎态度。秦皇岛港5500K动力煤价格月环比下跌9元/吨，至686元/吨，自中旬以来维持弱稳运行。预计2月价格仍将窄幅运行，但随着春节后迎峰度冬接近尾声，淡季预期或压制煤价。

价格走势：1月动力煤价格先扬后抑，整体弱势运行；市场对后续价格走势持谨慎态度，下游采购意愿不强。
供应端：2025年12月全国原煤产量达4.37亿吨，虽同比小幅下降1.0%，但绝对产量处于年内高位。随着春节临近，部分煤矿将进入停产状态，预计2月产量将季节性回落。进口煤及褐煤12月达5860万吨，刷新去年单月最高纪录，进口量持续增加对煤价形成压力。
需求端：12月全社会用电量同比增长2.8%，但非电行业用煤需求受利润承压影响，补库积极性较低。1月寒潮导致沿海电厂日耗攀升，但整体冬季需求改善较晚，市场仍以刚需补库为主。
库存情况：环渤海9港动力煤库存维持去库趋势，但较去年同期仍偏高；内陆电厂库存可用天数较长，沿海库存相对较低，但仍有补库需求。

全国原煤产量：2025年12月全国原煤产量4.37亿吨，同比下降1.0%，但绝对值为年内高位；全年累计产量48.32亿吨，同比增长1.2%。
煤矿产能利用率：1月23日当周，全国462家动力煤矿产能利用率89.6%，日均产量541万吨，周环比下降5.7万吨/天。
省份产量变化：
- 山西：12月产量1.13亿吨，同比下降0.7%；全年累计产量13.05亿吨，同比增长2.1%。
- 内蒙古：12月产量1.21亿吨，同比持平；全年累计产量12.9亿吨，同比下降1.0%。
- 陕西：12月产量0.74亿吨，同比增长5.9%；全年累计产量8.05亿吨，同比增长2.9%。
- 新疆：12月产量0.54亿吨，同比下降8.0%；全年累计产量5.53亿吨，同比增长1.9%。
进口情况：12月进口煤及褐煤5860万吨，环比增长33.0%，同比增长11.9%；2025年全年累计进口量49027万吨，同比下降9.6%。蒙古计划2026年将煤炭出口提升至9000万吨，2027年有望达到1亿吨。

大秦线铁路运量：12月完成3443万吨，同比下降1.68%；1月截至22日，完成2208.72万吨，较12月下降11.5%。
环渤海港口调入调出：12月调入4655.6万吨，同比下降4.86%；调出4600.9万吨，同比下降13.48%。1月截至26日，调入3624.1万吨，调出3824.8万吨，港口库存月环比去库394.4万吨。
海运情况：BDI指数1月26日报收1780点，月环比下跌5.2%，但较去年同期上涨133.9%。国内船运市场CBCFI指数上涨12.4%，运价有一定支撑。

全社会用电量：12月全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%；全年累计用电量103682亿千瓦时，同比增长5.0%。
发电结构：
- 火电：12月同比下降3.2%，降幅收窄。
- 水电：同比增长4.1%，增速放缓。
- 风电、光伏：增速有所放缓，但仍是增长主力。
非电行业用煤：
- 房地产开发投资同比下降17.2%，施工、新开工、竣工面积均下降。
- 水泥产量同比下降6.6%，粗钢产量同比下降10.3%。
- 化工行业补库积极性有限，多数企业维持刚需补库策略。

环渤海9港库存：截至1月26日，库存2583万吨，月环比去库394.4万吨，较去年同期库存偏高34.7万吨。
内陆与沿海电厂库存：
- 内陆17省电厂库存9010.4万吨，可用天数20.2天。
- 沿海8省电厂库存3299.4万吨，可用天数13.7天。
- 电厂库存水平尚可，补库节奏缓慢，市场观望情绪浓厚。