20181024-中泰证券-药明康德-603259.SH-携手中电数据_深耕医疗大数据产业_3页_493kb

药明康德（603259.SH）总结

核心内容

药明康德是一家专注于医药研发生产服务的领军企业，近年来持续深耕医疗大数据产业，并与中电数据成立合资公司“中电药明”，以推动医疗产业的创新发展并服务于更多中国患者。公司凭借强大的创新能力与行业领先地位，成为医药服务外包领域中最具成长性的企业之一。

主要观点

• 战略合作与产业布局：药明康德与中电数据合作，成立合资公司中电药明，共同探索医疗大数据解决方案。中电数据作为国家健康医疗大数据平台，为合资公司提供了坚实的数据基础与安全保障，而药明康德则带来了新药研发与大健康产业的经验，实现资源高效整合。
• 行业前景广阔：医药服务外包行业正向中国转移，国内创新药服务外包市场迎来爆发期，预计未来十年将持续保持高景气。药明康德作为行业龙头，具备较强的竞争力与增长潜力。
• 技术布局与创新优势：公司持续在DNA编码化合物、合成化学AI/机器学习等前沿科技方向投入研发，构建了强大的技术壁垒，有助于其在未来医药研发领域保持领先地位。
• 盈利预测与估值：根据分析师预测，药明康德在2018-2020年期间营业收入将分别达到96.10亿元、119.37亿元和147.80亿元，归母净利润分别为19.03亿元、23.17亿元和28.57亿元，净利润增速分别为55.10%、21.77%和23.27%。公司当前股价对应2018年PE为48倍，考虑到其行业地位与创新能力，可给予估值溢价，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司资产规模持续扩大，流动比率与速动比率均呈上升趋势，显示良好的短期偿债能力。同时，净利润率与ROE等指标稳定，体现了公司良好的盈利能力和资本回报率。

关键信息

股票信息

• 股票代码：603259.SH
• 当前价格：86.89元
• 总股本：1042百万股
• 流通股本：104百万股
• 市值：90538百万元
• 流通市值：9054百万元

投资要点

• 事件背景：2018年10月23日，药明康德与中电数据成立合资公司，共同推进医疗大数据产业。
• 合作模式：依托中电数据的国家健康医疗大数据平台，整合药明康德在新药研发和大健康产业的经验，为合作伙伴提供从药品研发、上市后药效评估到流通销售的全产业链数据解决方案。
• 行业对标：类似昆泰与IMS Health的合并案例，药明康德通过医疗大数据提升临床研究效率与价值。
• 盈利预测：
  • 2018年：营业收入96.10亿元，归母净利润19.03亿元，同比增长23.76%和55.10%
  • 2019年：营业收入119.37亿元，归母净利润23.17亿元，同比增长24.22%和21.77%
  • 2020年：营业收入147.80亿元，归母净利润28.57亿元，同比增长23.81%和23.27%
• 估值指标：
  • PE（2018）：48倍
  • PEG（2018）：0.86
  • P/B（2018）：8.32
  • EV/EBITDA（2018）：30倍
• 分析师：池陈森、江琦
• 执业证书编号：S0740517020003、S0740517010002
• 电话：021-20315150
• 邮箱：chics@r.qlzq.com.cn、jiangqi@r.qlzq.com.cn

风险提示

• 医药研发服务行业市场竞争加剧
• 药物生产过程中的安全环保风险
• 合同执行过程中可能存在的技术泄露风险
• 汇率波动风险

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 股票评级：买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
• 评级基准：A股以沪深300指数为基准，美股以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

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