> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 基金策略 | 26H1绩优主动股基复盘及调仓观察总结 ## 核心内容 2026年上半年，主动权益基金的业绩分化主要由持仓的科技含量决定。科技板块，尤其是电子和通信行业，成为推动基金超额收益的关键因素。在二季报中，TOP300基金普遍保持高比例的科技配置，且进一步向电子行业集中。与此同时，7月中上旬市场风格发生显著变化，前期表现优异的基金普遍出现回撤，显示出市场对科技板块的短期回调压力。 ## 主要观点 - **科技配置主导上半年业绩**：TOP300基金在二季度重仓股中科技比例的中位数达到85.7%，主要集中在电子和通信行业，其中电子行业占比更高。 - **业绩分化明显**：上半年收益前300基金与后300基金的收益率中位数相差125.9个百分点，科技配置成为业绩差异的核心原因。 - **科技板块内部细分聚焦**：TOP300基金在二季度调仓过程中，进一步聚焦于半导体设备、PCB和通信设备等细分领域，显示出对科技产业链的深入布局。 - **部分基金持仓调整未改善回撤**：尽管部分基金在二季度减少了科技配置，转向制造和周期行业，但其观点仍以科技为主，未能有效缓解回撤。 - **独立选股基金观点扩散**：7月以来收益前300中的独立选股基金开始向医药及多元行业扩散，观点覆盖范围较上半年更广。 ## 关键信息 - **科技行业的重要性**：科技配置与上半年基金业绩表现高度相关，电子和通信行业是主要受益方向。 - **市场风格切换**：7月以来市场风格发生显著反转，科技板块出现回调，导致前期领涨基金普遍回撤。 - **基金经理观点变化**：虽然科技仍是共识方向，但部分基金在二季度开始关注制造、周期等非科技领域，以应对市场变化。 - **调仓趋势**：基金在二季度更多在科技内部进行调仓，由通信、电新转向电子，且调仓幅度较小。 - **风险提示**：权益市场大幅波动、市场风格快速切换、地缘政治存在变数，是当前投资需关注的主要风险。 ## 基金分类调仓观察 | 基金类型 | 调仓特点 | 观点变化 | |----------|----------|----------| | 全市场主动权益基金 | 科技仍是核心共识，同时关注医药、制造及新能源 | 计算机、PCB和通信设备最受关注 | | 26H1收益前300基金 | 持仓进一步向电子集中，调仓集中在科技内部 | 二季报观点聚焦半导体设备、PCB和通信设备 | | 科技权重下降的基金 | 向制造和周期行业扩散，但观点仍聚焦科技 | 通信减配明显，新增配置在机械、有色、化工等 | | 相对抗跌的基金 | 持仓调整较少，仍集中于电子行业 | 在科技主线基础上，新增对工业金属和计算机软件的关注 | | 独立选股基金 | 观点由科技细分方向向医药及多元行业扩散 | 医药、家电、电力、钢铁、黄金等方向被提及较多 | ## 风险因素 - 权益市场大幅波动 - 市场风格快速切换 - 地缘政治存在变数 ## 报告作者 - 郭佳昕：金融产品分析师 - 唐栋国：金融产品首席分析师 - 赵文荣：量化与配置首席分析师 ## 免责声明 本报告节选自中信证券研究部于2026年7月31日发布的完整报告，具体分析内容及风险提示请详见原报告。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，不适用于非专业投资者。 ```