20210902-东北证券-航天电子-600879.SH-盈利能力大幅增长_军民业务协同发展_4页_638kb

报告摘要

航天电子（600879）公司点评总结

核心内容

航天电子（600879）是一家专注于航天装备及国防军工领域的公司。公司于2021年8月26日发布2021年半年报，显示出其盈利能力的显著提升和业务的多元化发展。

主要观点

盈利能力提升：公司上半年实现营业收入68.54亿元，同比增长22.95%；归母净利润3.25亿元，同比增长58.20%；扣非后归母净利润3.17亿元，同比增长80.10%。
军民业务协同发展：公司在航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航等领域保持传统优势，市场份额稳中有升。
子公司表现突出：
- 航天长征：营业收入8.78亿元，同比增长12.51%；净利润0.58亿元，同比增长34.07%。
- 桂林航天：营业收入24.82亿元，同比增长76.39%；净利润6288.75万元，同比增长76.39%。
- 杭州航天：营业收入34.81亿元，同比增长76.40%；净利润4088.89万元，同比增长76.40%。
- 飞腾装备：营业收入0.6亿元，同比增长652.51%。
- 航天飞鸿：营业收入1亿元，同比增长1346.13%。
民品业务恢复：全资子公司航天电工营业收入同比增长40.84%，净利润同比大幅增长3443.11%，主要受益于疫情影响后的恢复。
技术研发投入增加：上半年研发费用2.67亿元，同比增长121.65%。研发成果显著，包括飞鸿98大商载无人运输系统首飞成功、人工影响天气探测作业无人机系统取得进展、物联网智能信息系统市场开发突破等。
财务预测：
- 2021-2023年营业收入预测分别为157.73亿元、182.19亿元、198.95亿元。
- 归母净利润预测分别为6.28亿元、7.13亿元、8.42亿元。
- EPS预测分别为0.23元、0.26元、0.31元。
- PE预测分别为33.45倍、29.44倍、24.93倍。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计未来6个月股价涨幅将超越市场基准15%以上。

关键信息

财务摘要：
- 2021年营业收入增长12.60%，净利润增长31.15%。
- 2023年PE预计为24.93倍，市净率预计为1.48倍。
- 毛利率维持在19%左右，净利润率逐步提升。
股票数据：
- 2021年9月1日收盘价为7.72元。
- 6个月目标价为10元。
- 12个月股价区间为6.38~9.08元。
- 总市值为20,992.77百万元。
财务与估值指标：
- 每股收益从0.18元增长至0.31元。
- 分红比例逐年提升，2023年预计为34.0%。
- 净资产收益率从3.8%提升至6.0%。
风险提示：
- 技术研发不及预期。
- 原材料价格上涨。
- 行业竞争加剧。